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Il titolo sotto la lente: Daimler

Dopo il forte incremento dei prezzi degli ultimi mesi Daimler sembra essere prossima al fair value, anche il raffronto coi comparables mostra limitati spazi di apprezzamento

di Redazione Soldionline 27 feb 2015 ore 11:06

A cura di evaluation.it

Dopo il forte incremento dei prezzi degli ultimi mesi Daimler sembra essere prossima al fair value, anche il raffronto coi comparables mostra limitati spazi di apprezzamento.

DAIMLER: PROFILO SOCIETARIO

Daimler AG è una società con sede in Germania, che sviluppa, produce e distribuisce una gamma di prodotti automobilistici, principalmente autovetture, camion, furgoni e autobus. Inoltre fornisce servizi finanziari e relativi alle sue attività automobilistiche. Daimler in cinque segmenti: Mercedes-Benz Cars, Daimler Trucks, Mercedes-Benz Vans, Daimler Buses e Daimler Financial Services, che comprende una gamma di servizi finanziari automobilistici compreso il finanziamento, leasing, l'assicurazione e gestione della flotta. La società offre i propri prodotti e servizi con marchi come Mercedes-Benz, smart, Maybach, Fuso, Western Star, Setra, Mercedes-Benz Bank e Mercedes-Benz Financial, tra gli altri. L'azienda ha stabilimenti di produzione in tutto il mondo e distribuisce i suoi prodotti automotive e servizi finanziari correlati attraverso la propria rete di vendita di centri di vendita e di servizio in Germania, filiali di vendita estere e tramite terzi.

pagella-daimler

DAIMLER: ANALISI DEL TITOLO
analisi-titolo-daimler


daimler3Le azioni Daimler fanno parte del paniere Dax 30 e rientrano nell'indice EuroStoxx 50.
Daimler mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice della ciclicità del business legato all'andamento del ciclo economico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Daimler ha registrato una performance positiva (+83,3%) rispetto al +37,1% dell'indice EuroStoxx 50: dopo avere perso oltre il 20%, con minimi a giugno e novembre 2012, le azioni hanno iniziato una progressiva ripresa arrivando a guadagnare quasi il 100% in meno di due anni (massimi di luglio 2014) seguiti da una nuova fase riflessiva; molto positiva la performance degli ultimi tre mesi con un guadagno prossimo al 40%.


DAIMLER: DATI FINANZIARI

 

2012

var %

2013

var %

2014

Totale Ricavi

114.297,00

3,22

117.982,00

10,08

129.872,00

Margine Operativo Lordo

12.193,00

-0,08

12.183,00

18,09

14.387,00

Ebitda margin

10,67

----

10,33

----

11,08

Risultato Operativo

8.126,00

-3,83

7.815,00

20,13

9.388,00

Ebit Margin

7,11

----

6,62

----

7,23

Risultato Ante Imposte

7.718,00

31,37

10.139,00

0,34

10.173,00

Ebt Margin

6,75

----

8,59

----

7,83

Risultato Netto

6.495,00

34,26

8.720,00

-16,40

7.290,00

E-Margin

5,68

----

7,39

----

5,61

PFN (Cassa)

58.992,00

1,07

59.622,00

17,60

70.118,00

Patrimonio Netto

45.510,00

-4,72

43.363,00

2,82

44.584,00

Capitale Investito

107.537,00

4,94

112.854,00

12,98

127.508,00

ROE

14,27

----

20,11

----

16,35

ROI

7,78

----

7,59

----

8,19

 

 

DAIMLER: COMMENTO AI DATI DI BILANCIO
Nel triennio 2012-2014 Daimler ha mostrato una crescita del fatturato del 13,6% mentre il margine operativo lordo è passato da 12193 a 14387 milioni di Euro (+18%) in presenza di una crescita dei margini di 0,4 punti percentuali; il risultato operativo è cresciuto del 15,5% a 9388 milioni di Euro mentre l'utile netto è salito di oltre il 12% a quota 7290 milioni. La redditività è risultata in crescita sia a livello di ROE (+2,1 punti al 16,4%) che di ROI (+0,4 punti all'8,2%). In crescita il rapporto debt to equity, passato da 1,3 a 1,57.

DAIMLER: I COMPARABILI

Azienda

P/E

P/BV

Dividend Yield %

Daimler

13,03

2,08

2,89%

Volkswagen

11,23

1,16

1,83%

BMW

13,72

2,06

2,34%

Renault

13,32

1,03

2,23%


Commento : tra le società europee operanti nel settore automobilistico Daimler è nella media sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre si posizione nella fascia alta per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Buono il dividendo prossimo al 3% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

DAIMLER: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA
Opportunità: generalizzata ripresa del mercato dell'auto in Europa, effetto cambio positivo grazie alla debolezza dell'Euro

Rischi :
rallentamento della crescita in alcuni mercati emergenti
  
DAIMLER: LA VALUTAZIONE
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 5,8% del 2015 al 3% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 12,4% nel 2015 al 12,7% del 2017 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 10%
Infine si prevedono un tax rate al 30% ed un payout in progressiva crescita al 50%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 82,7 Euro che tende a crescere (ridursi) di 6,3 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.

DAIMLER: DATI PROSPETTICI

Anno di valutazione

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Impieghi

 

 

 

 

 

 

Capitale Circolante Netto

2.212,00

3.078,92

3.873,17

4.456,94

4.974,83

5.508,25

Immobilizzazioni

112.490,00

115.466,03

118.258,04

120.422,92

123.043,32

126.734,62

Totale Impieghi

114.702,00

118.544,95

122.131,20

124.879,86

128.018,15

132.242,88

Fonti

 

 

 

 

 

 

Indebitamento finanziario netto

70.118,00

69.045,22

67.639,29

65.367,27

63.603,66

62.945,71

Patrimonio Netto

44.584,00

49.499,73

54.491,92

59.512,59

64.414,49

69.297,16

Totale Fonti

114.702,00

118.544,95

122.131,20

124.879,86

128.018,15

132.242,88

Conto Economico

 

 

 

 

 

 

Fatturato

129.872,00

137.404,58

144.274,80

149.324,42

153.804,16

158.418,28

Costi operativi

115.485,00

120.366,41

126.096,18

130.360,22

134.271,03

138.299,16

MOL

14.387,00

17.038,17

18.178,63

18.964,20

19.533,13

20.119,12

Ammortamenti e accantonamenti

4.999,00

5.138,24

5.262,48

5.358,82

5.475,43

5.639,69

Risultato operativo

9.388,00

11.899,93

12.916,14

13.605,38

14.057,70

14.479,43

Proventi/oneri finanziari

-570

-695,82

-820,11

-997,55

-1.289,71

-1.265,49

Altri proventi/oneri

1.355,00

500

200

200

200

200

Risultato al lordo delle imposte

10.173,00

11.704,11

12.296,04

12.807,83

12.967,99

13.413,94

Imposte

2.883,00

3.511,23

3.688,81

3.842,35

3.890,40

4.024,18

Utile di Esercizio

7.290,00

8.192,88

8.607,22

8.965,48

9.077,59

9.389,76

* di cui utile di terzi

328

---

---

---

---

---

Utile netto

6.962,00

---

---

---

---

---

Flussi di Cassa

 

 

 

 

 

 

Utile

---

8.192,88

8.607,22

8.965,48

9.077,59

9.389,76

Ammortamenti e accantonamenti

---

5.138,24

5.262,48

5.358,82

5.475,43

5.639,69

Cash flow gestionale

---

13.331,12

13.869,71

14.324,30

14.553,02

15.029,45

Dividendi

---

3.277,15

3.615,03

3.944,81

4.175,69

4.507,08

Investimenti in immobilizzazioni

---

8.114,27

8.054,49

7.523,71

8.095,83

9.330,99

Investimenti in CCN

---

866,92

794,25

583,77

517,89

533,42

Aumento di capitale

---

0

---

---

---

---

Cash flow netto

---

1.072,78

1.405,94

2.272,01

1.763,61

657,95

Indici

 

 

 

 

 

 

ROE %

---

16,55

15,8

15,06

14,09

13,55

ROI %

---

9,06

9,57

9,88

9,98

9,98

ROI(1-t) %

---

6,34

6,7

6,92

6,99

6,99

Debt to equity

---

1,39

1,24

1,1

0,99

0,91

Costo del debito %

---

1

1,2

1,5

2

2

Tax rate %

---

30

30

30

30

30

Payout

---

40

42

44

46

48

Debt to equity

---

1,39

1,24

1,1

0,99

0,91

Rotazione CCN

---

8,65

8,65

8,65

8,65

8,65

Rotazione immobilizzazioni

---

1,19

1,22

1,24

1,25

1,25

Incidenza costi operativi %

---

87,6

87,4

87,3

87,3

87,3

 

 

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