Stallo sul tetto del debito USA

Andrzej Skiba - Head of BlueBay U.S. Fixed Income, RBC BlueBay - ritiene che l'idea di un default degli Stati Uniti sia difficile da immaginare. Tuttavia, a suo avviso è vero che nell'attuale contesto politico polarizzato potrebbero verificarsi incidenti di percorso.

L'esperto sottolinea però che, anche se lo stallo dovesse spingere il mercato dei Treasury USA oltre il limite, ci si può aspettare una rapida risoluzione della crisi. Questo però, secondo Andrzej Skiba, non significa che non ci sarebbero conseguenze in caso di mancato pagamento di una cedola o di un buono del Tesoro non pagato nei tempi.

"Oltre agli ovvi effetti di un improvviso inasprimento delle condizioni finanziarie," spiega l'esperto, "il rischio di declassamenti multipli del rating, la vendita forzata dai portafogli sensibili al rating, la potenziale necessità di sostituire o aumentare le garanzie per i contratti derivati e la perdita di fiducia nella supremazia dei titoli di Stato USA sono solo alcune delle conseguenze che si potrebbero prevedere in uno scenario avverso."

Secondo Andrzej Skiba però non ci sarebbero solo cattive notizie: l'esperienza acquisita dai precedenti stalli suggerisce che le condizioni di mercato tornano alla normalità abbastanza rapidamente dopo eventi traumatici. L'esperto ricorda inoltre che i problemi di un titolo specifico non si estendono ad altri titoli emessi dal Tesoro, vale a dire che non esiste un cross-default (a differenza di quanto avviene per le società).

Infine, l'esperto ritiene che questa volta il settore del mercato monetario sia più preparato: la maggior parte dei gestori ha evitato che i T-bills scendessero intorno al punto previsto in cui gli Stati Uniti esauriscono la liquidità e la struttura di reverse repo della Fed ha permesso di ottenere abbondante liquidità in un momento in cui il settore potrebbe sperimentare una maggiore volatilità nei flussi degli investitori.