Quattro anni d’oro per gli hedge italiani
Hedge Invest Sgr ha presentato uno studio condotto su un campione di 45 fondi di fondi hedge che a febbraio 2007 presentavano almeno 48 mesi di track record, con la finalità di fotografare l’andamento dei fondi di fondi hedge italiani operativi da più tempo.
di Rocki Gialanella 24 apr 2007 ore 10:13
I risultati più evidenti sono:
Nel periodo considerato (marzo 2003 - febbraio 2007), pur in presenza del caso Amaranth, il 60% dei fondi di fondi hedge italiani esaminati ha ottenuto un rendimento al netto di commissioni e fiscalità superiore al 24%, con i migliori due fondi di fondi che hanno registrato un rendimento superiore al 40% (Hedge Invest Sector Specialist 41,9%; Ersel Multistrategy High 41%).
Lo studio di Hedge Invest conferma inoltre che (nella stragrande maggioranza dei casi) i fondi di fondi gestiti dalle Sgr indipendenti evidenziano rendimenti a 48 mesi superiori rispetto a quelli mediamente ottenuti dai fondi gestiti dalle Sgr di emanazione bancaria: nel primo quartile della distribuzione dei fondi ordinati per rendimento a 48 mesi ci sono nell'83,3% dei casi fondi di manager alternativi indipendenti;
A fronte di questi rendimenti:
la volatilità annualizzata è stata inferiore al 4% per l'85% dei fondi; nel 60% dei casi il Modified Var (la massima perdita attesa mensile con una probabilità del 99%) è compreso tra -1 e -2,5%; la correlazione tra fondi di fondi hedge e mercato azionario è stata instabile: alta nella fasi di mercato in rialzo e bassa nelle fasi in discesa. I fondi di fondi hedge hanno quindi cercato di cavalcare il trend sul mercato azionario, partecipando seppure in maniera contenuta ai rally del comparto equity e proteggendo il capitale durante le fasi di bear market. La correlazione con il mercato obbligazionario è invece stata nulla o leggermente negativa;
Il beta (indicatore che esprime la sensibilità di uno strumento finanziario rispetto a un indice di mercato) dei fondi di fondi hedge verso il mercato azionario, calcolato da gennaio 2002 a febbraio 2007, è stato pari a 0,11 ovvero a un valore contenuto;
Allocazione dei fondi di fondi hedge italiani: secondo i dati ricavati effettuando una style analysis, le strategie più presenti nei portafogli dei fondi di fondi hedge italiani sono rispettivamente la long/short equity (in media presente con un peso del 29,6%) e la event driven (17,8%). La prima strategia si riferisce ai gestori operativi nel mercato azionario ed è quella dove si concentra il numero maggiore di hedge fund puri nel mondo. E' stata verosimilmente selezionata dai fondi di fondi italiani perché rappresenta un'alternativa più efficiente in termini di rendimento-rischio all'investimento azionario long-only e per sfruttare i talenti operativi in quest'ambito a livello mondiale. La seconda strategia si riferisce a gestori operativi con titoli di società soggette a operazioni di finanza straordinaria (M&A, spin-off, etc). E' stata verosimilmente selezionata per sfruttare le numerose opportunità di un settore che negli ultimi due anni ha beneficiato di un numero record di operazioni.
Storicamente la performance dei fondi di fondi hedge italiani è dipesa mediamente per il 73,7% dal tipo di strategie alternative incluse nel portafoglio e per il 26,3% dall'extra rendimento conseguente all'abilità di fund picking del gestore del fondo di fondi.
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