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Titolo sotto la lente: Prysmian

Negli ultimi 3 anni il titolo Prysmian ha registrato una performance positiva (+25%) migliore del -0,4% dell'indice FTSE Mib

di Redazione Soldionline 15 lug 2016 ore 09:52

A cura di evaluation.it

PRYSMIAN: PROFILO SOCIETARIO
Il gruppo Prysmian è tra i leader mondiali nel settore dei cavi per l'energia e per le telecomunicazioni e vanta un forte posizionamento nei segmenti di mercato a più elevato valore aggiunto. Organizzato nelle due business unit Cavi e Sistemi Energia (cavi per la trasmissione e distribuzione di elettricità sia a livello terrestre che sottomarino) e Cavi e Sistemi Telecom (fibre e cavi ottici per la trasmissione di video, dati e voce, oltre che cavi in rame per le telecomunicazioni), il Gruppo Prysmian è una realtà globale presente in 34 paesi con 54 stabilimenti, 7 Centri di Ricerca in Europa, negli Stati Uniti e in Sud America e oltre 12.000 dipendenti. Specializzata nella realizzazione di prodotti e sistemi progettati sulla base di specifiche esigenze del cliente, tra i principali fattori competitivi di Prysmian si evidenziano la focalizzazione nelle attività di ricerca e sviluppo, la capacità di innovazione dei prodotti e dei processi produttivi e l'utilizzo di tecnologie avanzate proprietarie.

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PRYSMIAN
: ANALISI DEL TITOLO
prysmian-analisi-del-titolo

Le azioni Prysmian fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Prysmian mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta uguale a 1) riflettendo da un lato la diversificazione geografica del business e dall'altro il fatto di operare in un settore ciclico.

prysmian_7Negli ultimi 3 anni il titolo Prysmian ha registrato una performance positiva (+25%) migliore del -0,4% dell'indice FTSE Mib. Il titolo ha seguito piuttosto da vicino l'andamento del mercato fino a gennaio 2014, arrivando a guadagnare oltre il 20%; nei mesi successivi ha perso però quasi il 30%, toccando un minimo ad ottobre dello stesso anno. La successiva risalita dei corsi del titolo ha permesso di riavvicinare l'indice e di superarlo ad inizio 2016, quando il titolo ha dapprima contenuto le perdite nella prima parte dell'anno e successivamente toccato i massimi a fine maggio con un guadagno del 40% rispetto ad inizio periodo; significativa correzione nelle ultime settimane che non intacca però il trend positivo di medio lungo periodo.

PRYSMIAN: DATI FINANZIARI

Voci di bilancio

2013

var %

2014

var %

2015

Totale Ricavi

7.338,00

-5,25

6.953,00

7,36

7.465,00

Margine Operativo Lordo

548,00

-16,61

457,00

16,19

531,00

Ebitda margin

7,47

----

6,57

----

7,11

Risultato Operativo

360,00

-25,28

269,00

33,83

360,00

Ebit Margin

4,91

----

3,87

----

4,82

Risultato Ante Imposte

222,00

-22,52

172,00

80,23

310,00

Ebt Margin

3,03

----

2,47

----

4,15

Risultato Netto

154,00

-25,32

115,00

86,09

214,00

E-Margin

2,10

----

1,65

----

2,87

PFN (Cassa)

834,00

-3,84

802,00

-6,48

750,00

Patrimonio Netto

1.195,00

-1,00

1.183,00

20,37

1.424,00

Capitale Investito

2.337,00

0,34

2.345,00

7,25

2.515,00

ROE

12,89

----

9,72

----

15,03

ROI

17,74

----

13,55

----

16,56


PRYSMIAN: COMMENTO AI DATI DI BILANCIO
Nel triennio 2013-2015 Prysmian ha registrato una crescita del fatturato dell'1,7% mentre il margine operativo lordo è sceso del 3,1% a seguito di una flessione dei margini di circa 0,4 punti percentuali, stabile il risultato operativo a 360 milioni mentre il risultato netto è passato da 154 a 214 milioni di Euro (+38,9%). Gli indicatori di redditività vedono una diminuzione di 1,2 punti del ROI al 16,6% mentre il ROE passa dal 12,9% al 15%. In calo infine l'indebitamento finanziario netto a 750 milioni di Euro con un rapporto debt to equity che passa da 0,70 a 0,53.

Ultimi Sviluppi: nel primo trimestre del 2016 i ricavi sono aumentati del 3,3% a 1810 milioni di Euro, l'Ebitda è stato di 140 milioni (+32,4% rispetto al I trimestre 2015) mentre il risultato operativo è sceso dell'8,6% a 76 milioni, in calo anche il risultato netto a 40 milioni dai 42 milioni dello stesso periodo dell'anno precedente.

PRYSMIAN: I COMPARABILI

Azienda

P/E

P/BV

Dividend Yield %

Prysmian

20,76

3,30

2,13%

Nexans

neg

1,34

0%

Leoni

11,18

0,81

4,06%


Commento: nel raffronto coi principali produttori europei di cavi, Prysmian risulta la più cara sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il dividend yield, superiore al 2% ma circa la metà rispetto a quello di Leoni.

PRYSMIAN: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA
Opportunità: buon posizionamento del Gruppo nei business high-tech dei cavi submarine e cavi ottici che mostra una domanda stabile

Rischi: debolezza nel segmento Industrial Oil & Gas a causa della riduzione degli investimenti nel settore petrolifero
  
PRYSMIAN: LA VALUTAZIONE
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 5% del 2016 al 2% di lungo periodo;
- margini in crescita dall'8,9% del 2016 al 9,5% del 2018 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 23,6%.
Infine si prevedono: un tax rate stabile al 31% ed un payout in crescita al 67%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 21,37 Euro che tende a crescere (ridursi) di 3,2 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente

PRYSMIAN, DATI PROSPETTICI

Anno di valutazione

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Impieghi

 

 

 

 

 

 

Capitale Circolante Netto

-398

-400,85

-402,64

-404,49

-406,08

-407,71

Immobilizzazioni

2.572,00

2.612,75

2.647,02

2.682,45

2.731,89

2.791,24

Totale Impieghi

2.174,00

2.211,90

2.244,37

2.277,96

2.325,81

2.383,53

Fonti

 

 

 

 

 

 

Indebitamento finanziario netto

750

628,55

481,69

320,69

177,39

45,59

Patrimonio Netto

1.424,00

1.583,35

1.762,68

1.957,27

2.148,41

2.337,94

Totale Fonti

2.174,00

2.211,90

2.244,37

2.277,96

2.325,81

2.383,53

Conto Economico

 

 

 

 

 

 

Fatturato

7.465,00

7.838,25

8.073,40

8.315,60

8.523,49

8.736,58

Costi operativi

6.934,00

7.140,65

7.338,72

7.525,62

7.713,76

7.906,60

MOL

531

697,6

734,68

789,98

809,73

829,97

Ammortamenti e accantonamenti

171

177,67

176,03

178,38

181,67

185,62

Risultato operativo

360

519,94

558,65

611,6

628,06

644,36

Proventi/oneri finanziari

-89

-75,82

-38,86

-24,07

-12,45

-5,57

Altri proventi/oneri

39

0

0

0

0

0

Risultato al lordo delle imposte

310

444,12

519,79

587,53

615,61

638,78

Imposte

96

137,68

161,14

182,13

190,84

198,02

Utile di Esercizio

214

306,44

358,66

405,39

424,77

440,76

* di cui utile di terzi

0

---

---

---

---

---

Utile netto

214

---

---

---

---

---

Flussi di Cassa

 

 

 

 

 

 

Utile

---

306,44

358,66

405,39

424,77

440,76

Ammortamenti e accantonamenti

---

177,67

176,03

178,38

181,67

185,62

Cash flow gestionale

---

484,11

534,68

583,78

606,44

626,38

Dividendi

---

147,09

179,33

210,8

233,62

251,23

Investimenti in immobilizzazioni

---

218,42

210,29

213,82

231,11

244,97

Investimenti in CCN

---

-2,85

-1,8

-1,85

-1,59

-1,63

Aumento di capitale

---

0

---

---

---

---

Cash flow netto

---

121,45

146,86

161

143,3

131,8

Indici

 

 

 

 

 

 

ROE %

---

19,35

20,35

20,71

19,77

18,85

ROI %

---

20,37

21,61

23,35

23,55

23,65

ROI(1-t) %

---

14,05

14,91

16,11

16,25

16,32

Debt to equity

---

0,4

0,27

0,16

0,08

0,02

Costo del debito %

---

11

7

6

5

5

Tax rate %

---

31

31

31

31

31

Payout

---

48

50

52

55

57

Debt to equity

---

0,4

0,27

0,16

0,08

0,02

Rotazione CCN

---

-130,97

-130,97

-130,97

-130,97

-130,97

Rotazione immobilizzazioni

---

3

3,05

3,1

3,12

3,13

Incidenza costi operativi %

---

91,1

90,9

90,5

90,5

90,5

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