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Titolo sotto la lente: Amplifon

Nel triennio 2013-2015 Amplifon ha registrato una crescita del fatturato del 24,5% mentre il margine operativo lordo è salito del 40,7% a 165,2 milioni di Euro in presenza di un miglioramento dei margini di 1,8 punti percentuali.

di Redazione Soldionline 29 lug 2016 ore 09:33

A cura di evaluation.it

AMPLIFON: PROFILO SOCIETARIO
Il Gruppo Amplifon è leader mondiale nella distribuzione ed applicazione di apparecchi acustici. Oltre all'Italia, dove detiene il 45% di mercato, il Gruppo è attualmente presente in Francia, Olanda, Germania, Portogallo, Spagna, Svizzera, Stati Uniti, Canada, Egitto e Ungheria. Attraverso una rete di circa 2.600 punti vendita, 3.000 centri autorizzati, un network di 2.500 negozi affiliati ed oltre 3.000 audioprotesisti, Amplifon distribuisce apparecchi ad alto contenuto tecnologico delle primarie aziende mondiali, offrendo alla clientela soluzioni personalizzate e all'avanguardia. Negli ultimi anni, il Gruppo Amplifon ha avviato un processo di internazionalizzazione che, mediante acquisizioni di aziende leader, ha permesso di entrare sui principali mercati europei e su quello americano.

pagella-amplifon_3


AMPLIFON: ANALISI DEL TITOLO
amplifon-dati-finanziari

amplifon4Le azioni Amplifon fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap.
Amplifon mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la stabilità e anticiclicità del business in cui opera.

Negli ultimi 3 anni il titolo Amplifon ha registrato una performance del 126,5% contro la variazione pari a 0% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto una performance in linea con quella dell'indice fino a ottobre 2014 (riuscendo a guadagnare circa l'11%) successivamente è iniziato un trend più marcatamente rialzista che, pur se interrotto da brevi correzioni, sembra tuttora in corso.

AMPLIFON: DATI FINANZIARI

Voci di bilancio

2013

var %

2014

var %

2015

Totale Ricavi

830,36

7,30

890,93

16,06

1.033,98

Margine Operativo Lordo

117,41

17,25

137,67

19,98

165,18

Ebitda margin

14,14

----

15,45

----

15,98

Risultato Operativo

68,52

32,25

90,62

22,50

111,01

Ebit Margin

8,25

----

10,17

----

10,74

Risultato Ante Imposte

36,87

80,50

66,56

32,37

88,10

Ebt Margin

4,44

----

7,47

----

8,52

Risultato Netto

12,92

259,48

46,45

0,57

46,71

E-Margin

1,56

----

5,21

----

4,52

PFN (Cassa)

275,34

-9,78

248,42

-17,51

204,91

Patrimonio Netto

382,64

15,83

443,22

12,85

500,17

Capitale Investito

669,63

5,63

707,35

1,88

720,65

ROE

3,38

----

10,48

----

9,34

ROI

10,41

----

13,10

----

15,74


AMPLIFON: COMMENTO AI DATI DI BILANCIO
Nel triennio 2013-2015 Amplifon ha registrato una crescita del fatturato del 24,5% mentre il margine operativo lordo è salito del 40,7% a 165,2 milioni di Euro in presenza di un miglioramento dei margini di 1,8 punti percentuali. Andamento positivo anche per il risultato operativo (+62%) mentre il risultato netto è più che triplicato a 46,7 milioni. Gli indicatori di redditività sono entrambi in crescita con il Roe al 9,3% (+6 punti sul 2013) ed il Roi al 15,7% (+5,3 punti). Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto diminuisce di circa 70 milioni con il rapporto debt to equity che passa da 0,72 a 0,41.

AMPLIFON: I COMPARABILI

Azienda

P/E

P/BV

Dividend Yield %

Amplifon

38,09

3,84

0,49%

Audika Group

25,01

2,47

0%

Yamashita Medical

12,30

0,68

2,47%


Commento: nella comparazione con aziende comparabili operanti nel settore delle apparecchiature mediche Amplifon risulta la più cara sulla base sia del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), piuttosto basso il rendimento da dividendi, sotto all'1% ed inferiore alla media del campione

AMPLIFON: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA
Opportunità: buona crescita nel mercato europeo dal quale il gruppo ottiene oltre i due terzi dei ricavi

Rischi:
presenza ancora limitata in Nord America e nei mercati emergenti

AMPLIFON, DATI PROSPETTICI

Anno di valutazione

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Impieghi

 

 

 

 

 

 

Capitale Circolante Netto

-209,99

-225,48

-240,17

-253,65

-265,55

-275,55

Immobilizzazioni

915,07

954,44

995,72

1.029,72

1.063,91

1.097,68

Totale Impieghi

705,08

728,96

755,55

776,07

798,36

822,13

Fonti

 

 

 

 

 

 

Indebitamento finanziario netto

204,91

172,87

140,02

95,85

50,89

9,29

Patrimonio Netto

500,17

556,09

615,53

680,22

747,47

812,84

Totale Fonti

705,08

728,96

755,55

776,07

798,36

822,13

Conto Economico

 

 

 

 

 

 

Fatturato

1.033,98

1.116,70

1.194,86

1.266,56

1.329,88

1.383,08

Costi operativi

868,8

930,21

988,15

1.041,11

1.089,17

1.132,74

MOL

165,18

186,49

206,71

225,45

240,71

250,34

Ammortamenti e accantonamenti

54,17

54,88

57,25

59,21

61,17

63,12

Risultato operativo

111,01

131,61

149,46

166,24

179,53

187,22

Proventi/oneri finanziari

-23,34

-17

-12,52

-8,26

-4,4

-1,5

Altri proventi/oneri

0,43

0

0

0

0

0

Risultato al lordo delle imposte

88,1

114,61

136,94

157,98

175,13

185,72

Imposte

41,39

44,7

52,04

58,45

63,05

66,86

Utile di Esercizio

46,71

69,91

84,9

99,53

112,08

118,86

* di cui utile di terzi

-0,09

---

---

---

---

---

Utile netto

46,81

---

---

---

---

---

Flussi di Cassa

 

 

 

 

 

 

Utile

---

69,91

84,9

99,53

112,08

118,86

Ammortamenti e accantonamenti

---

54,88

57,25

59,21

61,17

63,12

Cash flow gestionale

---

124,79

142,16

158,74

173,26

181,98

Dividendi

---

13,98

25,47

34,84

44,83

53,49

Investimenti in immobilizzazioni

---

94,25

98,53

93,21

95,36

96,89

Investimenti in CCN

---

-15,48

-14,69

-13,48

-11,9

-10

Aumento di capitale

---

0

---

---

---

---

Cash flow netto

---

32,04

32,85

44,17

44,97

41,6

Indici

 

 

 

 

 

 

ROE %

---

12,57

13,79

14,63

15

14,62

ROI %

---

17,68

19,38

21

22,06

22,35

ROI(1-t) %

---

10,78

12,02

13,23

14,12

14,3

Debt to equity

---

0,31

0,23

0,14

0,07

0,01

Costo del debito %

---

9

8

7

6

5

Tax rate %

---

39

38

37

36

36

Payout

---

20

30

35

40

45

Debt to equity

---

0,31

0,23

0,14

0,07

0,01

Rotazione CCN

---

-5,32

-5,32

-5,32

-5,32

-5,32

Rotazione immobilizzazioni

---

1,17

1,2

1,23

1,25

1,26

Incidenza costi operativi %

---

83,3

82,7

82,2

81,9

81,9

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