Il titolo sotto la lente: St Microelectronics

A cura di evaluation.it

Dopo la correzione degli ultimi mesi ST Microelectronics sembra tornata in linea coi fondamentali, il titolo può contare su multipli interessanti ma al tempo stesso è presente nei segmenti a minor margine nel settore dei semiconduttori.

ST MICROELETCRONICS: PROFILO SOCIETARIO
ST è leader globale nel mercato dei semiconduttori al servizio dei clienti attraverso tutto lo spettro delle tecnologie Sense and Power e Automotive e delle soluzioni di embedded processing. Dalla gestione e risparmio di energia alla protezione e sicurezza dei dati, dalle applicazioni per la sanità e benessere della persona agli smart gadget, a casa, in automobile e in ufficio, al lavoro e nel tempo libero, ST è presente dovunque la microelettronica possa apportare un contributo positivo e innovativo alla vita delle persone.



ST MICROELETCRONICS: ANALISI DEL TITOLO


Le azioni ST Microelectronics fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
ST Microelectronics mostra una rischiosità leggermente più bassa della media del mercato (beta pari a 0,91) indice di un business solo parzialmente correlato al ciclo economico e all'andamento del ciclo degli investimenti.

Negli ultimi 3 anni il titolo ST Microelectronics ha registrato una performance positiva (+86,2%) superiore al +73,3% dell'indice FTSE Mib; l'andamento del triennio ha visto un iniziale trend positivo, culminato nel massimo di luglio 2013, seguito da una fase laterale durata fino a fine 2014; positivo l'andamento dei primi mesi del 2015 ma con una significativa correzione dopo i massimi di marzo.

ST MICROELETCRONICS: DATI FINANZIARI

ST MICROELETCRONICS: COMMENTO AI DATI DI BILANCIO
Nel triennio 2012-2014 ST Microelectronics ha mostrato una diminuzione del fatturato del 15,7% mentre il margine operativo lordo è passato da -758 a +736,6 milioni di Euro grazie ad un incremento dei margini di oltre 24 punti. Il risultato operativo è passato da un rosso di oltre 1,6 miliardi ad un saldo positivo di 126,4 milioni mentre il risultato netto è migliorato di circa 1800 milioni a 97,1 milioni. Dal punto di vista patrimoniale si registra una disponibilità di cassa in calo a 449,4 milioni dai 903,7 milioni di fine 2012 (tutti i dati sono espressi in euro convertendoli dai bilanci ufficiali in dollari USA).

ST MICROELETCRONICS: I COMPARABILI

Commento: nella comparazione con le principali aziende internazionali operanti nel settore dei semiconduttori ST Microelectronics risulta la società più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value mentre, se si esclude Amd che ha chiuso in perdita il bilancio 2014, è la più cara sulla base del multiplo Prezzo/Utili, buono il rendimento da dividendi superiore al 4%.

ST MICROELETCRONICS: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA
Opportunità : attese di progressiva ripresa della marginalità del settore semiconduttori, focus sui prodotti a maggior valore aggiunto
Rischi : presenza in segmenti a basso margine (es. automotive)


ST MICROELETCRONICS: LA VALUTAZIONE
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 5% del biennio 2015-16 al 3% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in progressiva ripresa fino al 17,5% del 2017 ed anni successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 15,4%.
Infine si prevedono un tax rate al 18% ed un payout di lungo periodo del 70%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 7 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,1 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.


ST MICROELETCRONICS, DATI PROSPETTICI