Titolo della settimana: Banca Carige
Negli ultimi 3 anni il titolo Banca Carige ha registrato una performance negativa (-45,8%) contro una riduzione del 39% dell'indice rappresentativo del mercato
di Redazione Soldionline 30 set 2009 ore 14:34Articolo a cura di Evaluation.it
Profilo Societario
Il Gruppo Carige ha la struttura di conglomerato bancario, finanziario, previdenziale e assicurativo, all'interno del quale Banca Carige svolge il ruolo di Capogruppo ed ha accentrato presso di sé le funzioni di indirizzo, coordinamento e controllo. L'attività bancaria e' svolta dalle banche del Gruppo: Banca Carige, Cassa di Risparmio di Savona, Banca del Monte di Lucca, Cassa di Risparmio di Carrara e Banca Cesare Ponti. Le prime quattro sono caratterizzate da un forte radicamento territoriale e dalla prevalenza del segmento retail; Banca Cesare Ponti, storica banca milanese entrata a far parte del gruppo a fine 2004, è focalizzata invece sul segmento Private Banking. Il Gruppo opera anche nel settore assicurativo, previdenziale e della bancassicurazione attraverso le controllate Carige Vita Nuova, che esercita il ramo vita, e Carige Assicurazioni, che opera nel ramo danni; le compagnie dispongono di 405 agenzie, che sviluppano importanti sinergie distributive con la rete bancaria del Gruppo.
Analisi titolo Banca Carige
Le azioni Banca Carige fanno parte del paniere Mid Cap
Banca Carige mostra una rischiosità inferiore a quella del mercato (beta inferiore ad 1) risultato della dimensione regionale da un lato e della bassa esposizione ai segmenti corporate e investment banking dall'altro.
Negli ultimi 3 anni il titolo Banca Carige ha registrato una performance negativa (-45,8%) contro una riduzione del 39% dell'indice rappresentativo del mercato; l'andamento del triennio è stato ribassista fino ad ottobre 2008, con perdite complessive superiori al 60%, la successiva fase di ripresa è culminata nei massimi di maggio 2009 con un sostanziale raddoppio delle quotazioni ma è stata seguita da una nuova flessione che ha riportato i prezzi verso quota 2 Euro.
Dati Finanziari
|
2006 |
var % |
2007 |
var % |
2008 |
|
31 Dic. '06 |
'06 vs '07 |
31 Dic. '07 |
'07 vs '08 |
31 Dic. '08 |
Margine di intermed. |
884,303 |
16,30% |
1028,419 |
4,57% |
1075,469 |
Risultato di Gestione |
326,436 |
38,21% |
451,161 |
-8,81% |
411,415 |
in % su marg. di intermed. |
36,91 |
|
43,87 |
|
38,25 |
Risultato Ante Imposte |
239,175 |
54,53% |
369,588 |
-16,46% |
308,747 |
in % su marg. di intermed. |
27,05 |
|
35,94 |
|
28,71 |
Risultato Netto |
142,942 |
48,53% |
212,305 |
0,28% |
212,903 |
in % su marg. di intermed. |
16,16 |
|
20,64 |
|
19,80 |
|
2006 |
var % |
2007 |
var % |
2008 |
|
31 Dic. '06 |
'06 vs '07 |
31 Dic. '07 |
'07 vs '08 |
31 Dic. '08 |
Patrimonio Netto |
2721,064 |
5,19% |
2862,376 |
24,94% |
3576,127 |
Totale Attivo |
25287,094 |
8,61% |
27463,676 |
16,47% |
31986,445 |
ROE |
5,25 |
|
7,42 |
|
5,95 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2006-2008 Banca Carige ha mostrato un incremento del Margine di Intermediazione del 21,6% mentre il Risultato di Gestione è cresciuto del 26%, anche l'utile è migliorato considerevolmente passando da 142,9 a 212,9 milioni di Euro (+48,9%). In miglioramento anche la redditività del capitale con il ROE passato dal 5,2% al 5,9% dopo un massimo del 7,4% nel 2007.
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 6% del 2009 al 3% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni al 15% nel 2009 in successiva attenuazione fino al 3% di lungo periodo;
- una riduzione del cost/income ratio di 7,5 punti nel periodo 2009-2015;
Infine si prevede un tax rate stabile al 36% ed un'incidenza degli accantonamenti su crediti in diminuzione allo 0,3% a partire dal 2011.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 2,18 € che tende a crescere (ridursi) di 0,1 € per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Sensitivity Analysis Banca Carige