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Il titolo sotto la lente: GOOGLE

Dopo la flessione degli ultimi quattro mesi Google sembra essere tornata a buon mercato potendo contare sulla assoluta leadership nei motori di ricerca unita ad una situazione finanziaria di estrema solidità.

di Redazione Soldionline 23 gen 2015 ore 11:32

A cura di evaluation.it

Dopo la flessione degli ultimi quattro mesi Google sembra essere tornata a buon mercato potendo contare sulla assoluta leadership nei motori di ricerca unita ad una situazione finanziaria di estrema solidità.

GOOGLE: PROFILO SOCIETARIO

Google è incentrata sul miglioramento delle modalità con cui le persone interagiscono con le informazioni. La società genera ricavi principalmente offrendo pubblicità online.

L'azienda si concentra su aree, come la ricerca su web, la pubblicità, i sistemi operativi e le piattaforme. Le imprese utilizzano il suo programma AdWords per promuovere i loro prodotti e servizi con pubblicità mirata.

Inoltre, i terzi che compongono la Rete Google usano il suo programma AdSense per pubblicare annunci pertinenti che generano entrate e migliorano l'esperienza dell'utente.

pagella-google

GOOGLE: ANALISI DEL TITOLO

google-analisi-del-titolo

google_1Le azioni Google fanno parte dell'indice S&P 500.
Google mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice del legame piuttosto stretto tra l'andamento dei ricavi pubblicitari e quello dell'economia.

Negli ultimi 3 anni il titolo Google ha registrato una performance del 76,2% nettamente migliore del 53,4% realizzato dall'indice S&P 500; dopo una fase laterale, durata fino a luglio 2012, è iniziato un trend rialzista che ha portato le quotazioni a più che raddoppiare in circa 18 mesi con massimi a febbraio e settembre 2014 seguiti da una flessione del 15% negli ultimi mesi.

GOOGLE: DATI FINANZIARI

 

2011

var %

2012

var %

2013

Totale Ricavi

37.905,00

32,37

50.175,00

19,23

59.825,00

Margine Operativo Lordo

13.593,00

15,66

15.722,00

13,89

17.905,00

Ebitda margin

35,86

----

31,33

----

29,93

Risultato Operativo

11.742,00

8,67

12.760,00

9,45

13.966,00

Ebit Margin

30,98

----

25,43

----

23,34

Risultato Ante Imposte

12.326,00

8,19

13.335,00

14,00

15.202,00

Ebt Margin

32,52

----

26,58

----

25,41

Risultato Netto

9.737,00

10,27

10.737,00

20,33

12.920,00

E-Margin

25,69

----

21,40

----

21,60

PFN (Cassa)

-40.422,00

5,27

-42.551,00

25,67

-53.472,00

Patrimonio Netto

58.145,00

23,34

71.715,00

21,74

87.309,00

Capitale Investito

17.723,00

64,55

29.164,00

16,02

33.837,00

ROE

16,75

----

14,97

----

14,80

ROI

66,25

----

43,75

----

41,27


GOOGLE: COMMENTO AI DATI DI BILANCIO

Nel triennio 2011-2013 Google ha mostrato una crescita del fatturato del 57,8% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 31,7% in presenza di una riduzione dei margini di quasi sei punti percentuale. Buona ma meno elevata la crescita del risultato operativo (+18,9% a causa del forte incremento degli ammortamenti) mentre l'utile netto è passato da 9,7 a 12,9 miliardi di dollari (+32,7%). La redditività del capitale è diminuita sia a livello di ROE, passato dal 16,8% al 14,8% che di ROI sceso dal 66,3% al 41,3%. La disponibilità di cassa è aumentata di circa 13 miliardi raggiungendo quota 53,5 miliardi di dollari.

GOOGLE: I COMPARABILI

Azienda

P/E

P/BV

Dividend Yield %

Google

25,87

3,93

0%

Baidu

37,81

12,46

0%

Yahoo

6,11

3,61

0%

Commento: nel raffronto con le principali società operanti nel settore dei motori di ricerca Google risulta in posizione intermedia sia per quanto riguarda il multiplo Prezzo/Utile che per quanto riguarda il rapporto Prezzo/Patrimonio netto, nessuna delle società considerate ha distribuito dividendi nell'ultimo esercizio.

GOOGLE: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA

Opportunità: progressiva espansione nel settore dei dispositivi tecnologici (smartphone, tablet e Google Glass)

Rischi:
concorrenza crescente da parte dei social network nel redditizio mercato della pubblicità online

GOOGLE: LA VALUTAZIONE

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al 12% medio nel triennio 2014-2016 che si riduce gradualmente fino al 5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in miglioramento al 32,5% nel 2014, 34,5% nel 2015 fino al 35% del 2016 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 58,2%
Infine si prevedono un tax rate al 21% ed un payout in progressiva crescita fino al 65%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 636 dollari che tende a crescere (ridursi) di 25 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.

GOOGLE, DATI PROSPETTICI


Anno di valutazione

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Impieghi

 

 

 

 

 

 

Capitale Circolante Netto

-4.197,00

-4.702,04

-5.266,28

-5.898,23

-6.488,06

-7.007,10

Immobilizzazioni

38.034,00

41.617,39

45.758,83

50.329,23

55.032,62

59.083,54

Totale Impieghi

33.837,00

36.915,36

40.492,55

44.431,00

48.544,56

52.076,44

Fonti

 

 

 

 

 

 

Indebitamento finanziario netto

-53.472,00

-65.106,31

-75.734,11

-86.005,82

-95.312,55

-103.878,08

Patrimonio Netto

87.309,00

102.021,66

116.226,66

130.436,82

143.857,11

155.954,52

Totale Fonti

33.837,00

36.915,36

40.492,55

44.431,00

48.544,56

52.076,44

Conto Economico

 

 

 

 

 

 

Fatturato

59.825,00

67.004,00

75.044,48

84.049,82

92.454,80

99.851,18

Costi operativi

41.920,00

45.227,70

49.154,13

54.632,38

60.095,62

64.903,27

MOL

17.905,00

21.776,30

25.890,35

29.417,44

32.359,18

34.947,91

Ammortamenti e accantonamenti

3.939,00

3.745,57

4.118,29

4.529,63

4.952,94

5.317,52

Risultato operativo

13.966,00

18.030,73

21.772,05

24.887,81

27.406,24

29.630,40

Proventi/oneri finanziari

530

592,89

704,2

808,7

906,59

995,95

Altri proventi/oneri

706

0

0

0

0

0

Risultato al lordo delle imposte

15.202,00

18.623,63

22.476,25

25.696,50

28.312,84

30.626,35

Imposte

2.282,00

3.910,96

4.720,01

5.396,27

5.945,70

6.431,53

Utile di Esercizio

12.920,00

14.712,66

17.756,24

20.300,24

22.367,14

24.194,82

* di cui utile di terzi

0

---

---

---

---

---

Utile netto

12.920,00

---

---

---

---

---

Flussi di Cassa

 

 

 

 

 

 

Utile

---

14.712,66

17.756,24

20.300,24

22.367,14

24.194,82

Ammortamenti e accantonamenti

---

3.745,57

4.118,29

4.529,63

4.952,94

5.317,52

Cash flow gestionale

---

18.458,23

21.874,53

24.829,87

27.320,08

29.512,33

Dividendi

---

0

3.551,25

6.090,07

8.946,86

12.097,41

Investimenti in immobilizzazioni

---

7.328,96

8.259,73

9.100,03

9.656,32

9.368,44

Investimenti in CCN

---

-505,04

-564,24

-631,95

-589,82

-519,04

Aumento di capitale

---

0

---

---

---

---

Cash flow netto

---

11.634,31

10.627,80

10.271,72

9.306,72

8.565,53

Indici

 

 

 

 

 

 

ROE %

---

14,42

15,28

15,56

15,55

15,51

ROI %

---

48,84

53,77

56,01

56,46

56,9

ROI(1-t) %

---

38,59

42,48

44,25

44,6

44,95

Debt to equity

---

-0,64

-0,65

-0,66

-0,66

-0,67

Costo del debito %

---

1

1

1

1

1

Tax rate %

---

21

21

21

21

21

Payout

---

0

20

30

40

50

Debt to equity

---

-0,64

-0,65

-0,66

-0,66

-0,67

Rotazione CCN

---

-14,25

-14,25

-14,25

-14,25

-14,25

Rotazione immobilizzazioni

---

1,61

1,64

1,67

1,68

1,69

Incidenza costi operativi %

---

67,5

65,5

65

65

65

 

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