Aumento di capitale Banco Popolare: gli analisti e i rating sul debito

Dopo l’ufficializzazione dei valori relativi all’aumento di capitale 2016 del Banco Popolare gli analisti hanno rivisto i loro prezzi obiettivo sul titolo dell’istituto guidato da Pier Francesco Saviotti. Dal prospetto informativo, invece, gli ultimi rating sul debito delle principali agenzie.

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BANCO POPOLARE: GLI ULTIMI GIUDIZI DEGLI ANALISTI
Dopo l’avvio dell’operazione gli esperti hanno aggiornato i loro target price.
Il giorno 3 giugno, quando il Banco Popolare ha comunicato il calendario dell’operazione sono arrivate alcune conferme. Da Kepler Cheuvreux (“hold” – mantenere, con un target price di 5,6 euro), da Equita SIM (“buy” – acquistare, con un target price di 11,8 euro) e Banca Imi (“buy” – acquistare, con un target price di 6,9 euro).

Il giorno 7, dopo l’avvio dell’operazione, sono arrivate le modifiche ai target price: gli analisti hanno adeguato le proprie valutazioni alle condizioni economiche dell’operazione. Quelli di HSBC hanno confermato il loro “hold” (mantenere) ma abbassato il prezzo obiettivo a 3,23 euro mentre quelli di Kepler Cheuvreux hanno mantenuto lo stesso rating e portato la valutazione a 3,8 euro. Nelle scorse ore, invece, Exane ha ridotto la sua valutazione a 5,5 euro. Il giudizio di Exane è “outperform” (farà meglio del mercato).

BANCO POPOLARE: ULTIMI RATING DELLE AGENZIE
Il prospetto informativo che accompagna l’operazione di ricapitalizzazione del Banco Popolare riporta anche gli ultimi rating delle agenzie.
Gli esperti d Moody’s hanno un rating “Ba” di lungo termine sui depositi e un “Ba3” sul debito senior unsecured. Entrambi sono in revisione per un upgrade. Gli analisti di Fitch hanno invece un rating “BB-“ e un outlook “negativo”. Gli economisti di DBRS hanno infine un giudizio “BBB (low)” con un outlook di “trend stabile”. A breve termine i giudizi sono rispettivamente “NP”, “B” e “R-2 (middle).
Moody’s ha posto in revisioni i rating dopo l’annuncio della fusione con la Popolare di Milano. La sua opinione è che “la nuova entità risultante possa avere un profilo di credito più forte rispetto a quello delle due realtà prese singolarmente”.

BANCO POPOLARE: COSA DICONO FITCH, MOODY'S E DBRS
Inoltre, la nuova capogruppo, che diverrebbe la terza realtà bancaria del paese, secondo Moody’s “sarà in grado di resistere meglio ad uno scenario sempre più competitivo e, nel lungo termine, dovrebbe generare sia risparmi di costi che diversificazione dei ricavi”. Non mancano però anche dei motivi di cautela e la segnalazione che l’integrazione tra le due banche potrebbe essere sfidante su più fronti (IT, confronto con i sindacati sul tema esuberi, nomina di manager che rappresentino i soci delle due diverse banche).

Più cauta Fitch, che nella sua analisi del 21 aprile scorso scriveva tra le altre cose che anche dopo che l’aumento di capitale avrà consentito di aumentare la copertura dei crediti deteriorati, il capitale della nuovo capogruppo continuerà ad essere gravato da un elevato livello di crediti deteriorati netti.

Secondo DBRS, infine, un buon esito della fusione, insieme ad ulteriori miglioramenti della qualità del credito, potrebbero contribuire ad una pressione positiva sul rating nel medio termine. D’altro canto, un’eventuale inversione di tendenza nel recente trend di stabilizzazione della qualità del credito, o il fallimento della prospettata operazione di aumento di capitale, determinerebbero una pressione negativa sul rating.