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Titolo della settimana: Unicredit

Negli ultimi 3 anni il titolo Unicredit ha registrato una performance negativa: -55,9%. Solo negli ultimi mesi il titolo sembra essersi stabilizzato con una buona performance da inizio anno.

di Redazione Soldionline 14 apr 2011 ore 14:38

Articolo a cura di Evaluation.it

Introduzione
I multipli non particolarmente attraenti e una situazione ancora problematica relativamente alla qualità dei crediti inducono ad essere prudenti su Unicredit che mostra un fair value in linea con le ultime quotazioni di mercato

pagella_unicredit_1

Profilo Societario
UniCredit Group è un primario istituto finanziario globale profondamente radicato in 23 paesi europei, con uffici di rappresentanza in altri 27 mercati internazionali e circa 170.000 dipendenti. Il Gruppo vanta straordinarie capacità di produzione e distribuzione di una gamma completa di servizi e prodotti finanziari. Negli anni UniCredit ha dimostrato la sua capacità di generare una crescita sostenibile e di creare valore per i suoi stakeholder. UniCredit Group si è affermato come uno dei più importanti player europei del settore bancario internazionale

Analisi titolo Unicredit

andamento_unicredit

Le azioni Unicredit fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.

Unicredit mostra una rischiosità più alta della media del mercato (beta maggiore di 1) dovuta alla presenza nel settore finanziario e all'esposizione alla volatilità dei mercati degli ultimi anni

Negli ultimi 3 anni il titolo Unicredit ha registrato una performance negativa: -55,9% contro il -33,9% dell'indice FTSE Mib; le azioni hanno subito una forte flessione nella fase iniziale, durata fino a marzo 2009, arrivando a perdere oltre l'80%. La successiva ripresa (periodo marzo-ottobre 2009) ha permesso di recuperare circa metà delle perdite del periodo precedente ed è stata seguita da una nuova fase riflessiva, anche se meno violenta di quella iniziale. Solo negli ultimi mesi il titolo sembra essersi stabilizzato con una buona performance da inizio anno.

Dati Finanziari

 

2008

Var %

2009

Var %

2010

Margine di intermediazione

27581,942 1,54 % 28006,912 -4,34 % 26792,796

Risultato di Gestione

8960,362 24,11 % 11121,149 -18,86 % 9023,187

in % su marg. di intermed.

32,49   39,71   33,68

Risultato Ante Imposte

4994,736 -41,48 % 2922,927 -25,60 % 2174,689

in % su marg. di intermed.

18,11   10,44   8,12

Risultato Netto

4529,302 -55,08 % 2034,620 -19,17 % 1644,569

in % su marg. di intermed.

16,42   7,26   6,14

Patrimonio Netto

58240,392 7,99 % 62891,912 7,65 % 67703,225

Totale Attivo

1045611,549 -11,18 % 928759,671 0,08 % 929487,555

ROE

7,78   3,24   2,43


Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2008-2010 Unicredit ha mostrato una flessione del Margine di Interesse del 17,1% mentre il Margine di Intermediazione è diminuito del 2,9%. Il Risultato di Gestione è stato sostanzialmente stabile (+0,7%) ma l'utile ha perso il 67% a 1,3 miliardi di Euro a causa del forte incremento degli accantonamenti su crediti (+50%). La redditività del capitale (ROE) è passata dal 7,8% al 2,4%.

Comparables

Azienda P/E P/BV Dividend Yield %
Unicredit 26,16 0,54 1,67%
Intesa Sanpaolo 10,72 0,54 3,53%
Bca MPS 6,26 0,36 2,66%


fatturato_unicredit_1

Dati prospettici

Anno di previsione

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Attivo

Attività fruttifere di interessi

847.592,14

864.543,98

881.834,86

899.471,55

917.460,99

935.810,21

Attività non finanziarie

38.203,46

38.967,53

39.746,88

40.541,81

41.352,65

42.179,70

Altre attività finanziarie

43.691,96

44.565,80

45.457,12

46.366,26

47.293,59

48.239,46

Totale Attivo

929.487,56

948.077,31

967.038,85

986.379,63

1.006.107,22

1.026.229,37

Passivo

Passività onerose

824.214,63

839.487,68

854.174,10

868.863,05

883.939,22

899.592,57

Passività non onerose

37.569,70

38.321,09

39.087,51

39.869,26

40.666,65

41.479,98

Patrimonio Netto

67.703,23

70.268,54

73.777,24

77.647,32

81.501,36

85.156,82

Totale Passivo

929.487,56

948.077,31

967.038,85

986.379,63

1.006.107,22

1.026.229,37

Conto Economico

Interessi attivi

29.569,29

34.581,76

35.273,39

35.978,86

36.698,44

37.432,41

Interessi passivi

12.885,46

17.209,50

17.510,57

17.811,69

18.120,75

18.441,65

Margine di interesse

16.683,82

17.372,26

17.762,83

18.167,17

18.577,69

18.990,76

Commissioni

10.108,97

10.614,42

11.145,14

11.702,40

12.170,49

12.535,61

Margine di intermediazione

26.792,80

27.986,68

28.907,97

29.869,57

30.748,18

31.526,37

Costo lavoro

9.477,73

9.795,34

9.973,25

10.155,65

10.454,38

10.718,97

Spese generali

8.291,88

8.396,00

8.383,31

8.363,48

8.302,01

8.512,12

Risultato di Gestione

9.023,19

9.795,34

10.551,41

11.350,44

11.991,79

12.295,28

Accantonamenti

7.006,65

5.214,43

3.868,16

3.452,33

3.521,38

3.591,80

Componenti Straordinari

158,15

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Risultato al lordo delle imposte

2.174,69

4.580,91

6.683,25

7.898,11

8.470,41

8.703,48

Imposte

530,12

1.374,27

2.004,98

2.369,43

2.541,12

2.611,04

Utile di Esercizio

1.644,57

3.206,64

4.678,28

5.528,68

5.929,29

6.092,44

* di cui utile di terzi

321,23

------

------

------

------

------

Utile netto

1.323,34

------

------

------

------

------

Flussi di Cassa

Variazione Attività

------

18.589,75

18.961,55

19.340,78

19.727,59

20.122,14

Variazione Passività non onerose

------

751,39

766,42

781,75

797,39

813,33

Utile

1.644,57

3.206,64

4.678,28

5.528,68

5.929,29

6.092,44

Fabbisogno finanziario lordo

------

14.631,72

13.516,85

13.030,35

13.000,92

13.216,37

Dividendi

------

641,33

1.169,57

1.658,60

2.075,25

2.436,97

Flusso di cassa netto

------

15.273,05

14.686,42

14.688,95

15.076,17

15.653,35

Indici

ROE %

------

4,74

6,66

7,49

7,64

7,48

Redditività impieghi %

------

4,00

4,00

4,00

4,00

4,00

Costo della raccolta %

------

2,05

2,05

2,05

2,05

2,05

Incidenza costo lavoro %

------

35,00

34,50

34,00

34,00

34,00

Incidenza spese generali %

------

30,00

29,00

28,00

27,00

27,00

Incidenza accantonamenti %

------

0,55

0,40

0,35

0,35

0,35

Tax rate %

------

30,00

30,00

30,00

30,00

30,00

Crescita Attività

------

2,00

2,00

2,00

2,00

2,00

Crescita Commissioni

------

5,00

5,00

5,00

4,00

3,00

Payout

------

20,00

25,00

30,00

35,00

40,00

 

 

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