NAVIGA IL SITO

Titolo della settimana: Saipem

Il recente scivolone dei prezzi potrebbe rappresentare un'occasione di acquisto su Saipem che continua a mostrare ottimi fondamentali e multipli contenuti rispetto ai comparables

di Redazione Soldionline 21 dic 2012 ore 16:22
A cura di evaluation.it

Introduzione

Il recente scivolone dei prezzi potrebbe rappresentare un'occasione di acquisto su Saipem che continua a mostrare ottimi fondamentali e multipli contenuti rispetto ai comparables.

pagella-saipem

Profilo Societario
Saipem (Gruppo Eni) è uno dei leader mondiali nei servizi per il settore petrolifero. Il gruppo ha razionalizzato la propria struttura dividendola in tre business unit: onshore, offshore e drilling. La società ha sviluppato soluzioni all'avanguardia nel proprio settore e ha orientato le proprie attività verso i progetti più complessi e impegnativi dal punto di vista tecnologico: attività in aree remote, acque profonde e progetti che comportano lo sfruttamento di gas o greggi difficili. Il gruppo opera come contractor leader a livello mondiale e vanta significative presenze locali in aree strategiche ed emergenti come l'Africa Occidentale, l'ex Unione Sovietica, l'Asia Centrale, il Medio Oriente, il Nord Africa e il Sud Est Asiatico. Attualmente collaborano con il gruppo oltre 30 mila dipendenti.

Analisi titolo Saipem
analisi-titolo-saipem

Le azioni Saipem fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Saipem mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) nonostante la ciclicità del business legato all'andamento degli investimenti nel settore petrolifero.
Negli ultimi 3 anni il titolo Saipem ha registrato una performance positiva (+24,2%) contro il -31,2% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un trend crescente fino ad aprile 2011 con un guadagno di quasi il 60% successivamente è entrato in una fase laterale con oscillazioni comprese tra 26 e 40 Euro; negativa la performance da inizio anno.

Dati Finanziari

 

2009

var %

2010

var %

2011

Totale Ricavi

10.292,00

8,43

11.160,00

12,84

12.593,00

Margine Operativo Lordo

1.596,00

15,04

1.836,00

16,29

2.135,00

Ebitda margin

15,51

----

16,45

----

16,95

Risultato Operativo

1.156,00

14,10

1.319,00

13,19

1.493,00

Ebit Margin

11,23

----

11,82

----

11,86

Risultato Ante Imposte

1.063,00

16,46

1.238,00

11,39

1.379,00

Ebt Margin

10,33

----

11,09

----

10,95

Risultato Netto

775,00

15,35

894,00

10,40

987,00

E-Margin

7,53

----

8,01

----

7,84

PFN (Cassa)

2.845,00

14,69

3.263,00

-2,18

3.192,00

Patrimonio Netto

3.493,00

18,92

4.154,00

16,10

4.823,00

Capitale Investito

6.520,00

16,72

7.610,00

7,95

8.215,00

ROE

22,19

----

21,52

----

20,46

ROI

17,73

----

17,33

----

18,17


Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2009-2011 Saipem ha mostrato una crescita del fatturato del 22,3%, mentre il margine operativo lordo è salito del 33,8% ed il risultato operativo è passato da 1156 a 1493 milioni di Euro (+29,2%), positivo anche il risultato netto cresciuto del 27,4% a 987 milioni. Dal punto di vista patrimoniale si registra un incremento dell'indebitamento finanziario netto a 3192 milioni (+347 milioni) ma una diminuzione del rapporto debt to equity che passa da 0,81 a 0,66.
Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2012 i ricavi sono pari a 9946 milioni di euro (+8,3% sullo stesso periodo del 2011), il Mol è stato di 1698 milioni (+9,4%), l'utile operativo di 1163 milioni (+6,9%) e l'utile netto ha raggiunto quota 722 milioni (+8,9%). I nuovi ordini acquisiti nei primi 9 mesi dell'anno sono stati pari a 9140 milioni (in aumento dagli 8777 sul 2011) con un portafoglio ordini residuo di 18,9 miliardi.

Comparables

Azienda

P/E

P/BV

Dividend Yield %

Saipem

14,4

2,81

2,34%

Technip

18,9

2,56

1,83%

Schlumberger

16,9

2,94

1,60%


Commento : nella comparazione con le principali aziende quotate operanti nel settore dell'impiantistica petrolifera Saipem risulta la più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è nella media se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), il rendimento da dividendi è il più elevato tra le aziende incluse nel campione anche se piuttosto basso in termini assoluti.

Plus e Minus
Opportunità : buon portafoglio ordini e leadership internazionale nel campo dei servizi per l'industria petrolifera
Rischi : le recenti indagini su episodi di corruzione riguardanti contratti in Algeria potrebbe influenzare negativamente i prezzi dei titoli

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi del 5,5% nel 2012 che si riduce progressivamente fino al 3% di lungo periodo;
- margini sulle vendite al 17% nel 2012 e 17,1% nel 2013 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 18,5%.
Infine si prevede un tax rate stabile al 27% su tutto il periodo di previsione ed un costo del debito medio del 4%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 41 Euro che tende a crescere (ridursi) di circa 4,2 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.

ebitda-saipem

Dati prospettici

Anno di valutazione

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Impieghi

 

 

 

 

 

 

Capitale Circolante Netto

-863

-347,62

-431,39

-488,78

-573,6

-713,08

Immobilizzazioni

8.878,00

9.226,12

9.641,30

10.026,95

10.377,89

10.689,23

Totale Impieghi

8.015,00

8.878,50

9.209,91

9.538,17

9.804,29

9.976,15

Fonti

 

 

 

 

 

 

Indebitamento finanziario netto

3.192,00

3.343,73

2.928,40

2.530,47

2.099,42

1.610,75

Patrimonio Netto

4.823,00

5.534,77

6.281,51

7.007,70

7.704,87

8.365,39

Totale Fonti

8.015,00

8.878,50

9.209,91

9.538,17

9.804,29

9.976,15

Conto Economico

 

 

 

 

 

 

Fatturato

12.593,00

13.285,62

13.883,47

14.438,81

14.944,16

15.392,49

Costi operativi

10.458,00

11.027,06

11.509,39

11.969,77

12.388,71

12.760,37

MOL

2.135,00

2.258,55

2.374,07

2.469,04

2.555,45

2.632,12

Ammortamenti e accantonamenti

642

645,83

674,89

701,89

726,45

748,25

Risultato operativo

1.493,00

1.612,73

1.699,18

1.767,15

1.829,00

1.883,87

Proventi/oneri finanziari

-133

-137,25

-125,44

-109,18

-92,6

-74,2

Altri proventi/oneri

19

0

0

0

0

0

Risultato al lordo delle imposte

1.379,00

1.475,48

1.573,74

1.657,97

1.736,40

1.809,67

Imposte

392

413,13

424,91

447,65

468,83

488,61

Utile di Esercizio

987

1.062,34

1.148,83

1.210,32

1.267,57

1.321,06

* di cui utile di terzi

66

---

---

---

---

---

Utile netto

921

---

---

---

---

---

Flussi di Cassa

 

 

 

 

 

 

Utile

---

1.062,34

1.148,83

1.210,32

1.267,57

1.321,06

Ammortamenti e accantonamenti

---

645,83

674,89

701,89

726,45

748,25

Cash flow gestionale

---

1.708,17

1.823,72

1.912,21

1.994,03

2.069,30

Dividendi

---

350,57

402,09

484,13

570,41

660,53

Investimenti in immobilizzazioni

---

993,95

1.090,07

1.087,54

1.077,40

1.059,58

Investimenti in CCN

---

515,38

-83,77

-57,38

-84,83

-139,48

Cash flow netto

---

-151,73

415,34

397,92

431,05

488,67

Indici

 

 

 

 

 

 

ROE %

---

19,19

18,29

17,27

16,45

15,79

ROI %

---

17,76

18,06

18,15

18,28

18,51

ROI(1-t) %

---

12,79

13,18

13,25

13,35

13,51

Debt to equity

---

0,6

0,47

0,36

0,27

0,19

Costo del debito %

---

4,2

4

4

4

4

Tax rate %

---

28

27

27

27

27

Payout

---

33

35

40

45

50

Debt to equity

---

0,6

0,47

0,36

0,27

0,19

Rotazione CCN

---

-90

-60

-50

-40

-30

Rotazione immobilizzazioni

---

1,44

1,44

1,44

1,44

1,44

Incidenza costi operativi %

---

83

82,9

82,9

82,9

82,9

 

Tutte le ultime su: saipem , titolo settimana
Questo scritto è redatto a solo scopo informativo, può essere modificato in qualsiasi momento e NON può essere considerato sollecitazione al pubblico risparmio. Il sito web non garantisce la correttezza e non si assume la responsabilità in merito all’uso delle informazioni ivi riportate.
da

ABCRisparmio

Cosa è e come si usa il cassetto fiscale

Cosa è e come si usa il cassetto fiscale

Il cassetto fiscale è un archivio online tramite il quale ogni contribuente può consultare qualsiasi informazione riguardante la propria posizione fiscale Continua »