Titolo della settimana: Ansaldo STS

A cura di evaluation.it

Introduzione
Dopo la buona performance degli ultimi mesi Ansaldo STS conserva buoni margini di apprezzamento grazie alla forte solidità patrimoniale e ai possibili sviluppi sul fronte degli assetti proprietari.

Profilo Societario
ANSALDO STS è a capo di un gruppo di società operanti nel settore dei sistemi di trasporto ferroviari e metropolitani; in particolare, controlla Ansaldo Signal N.V., società di diritto olandese a capo di un gruppo operante nel comparto del segnalamento ferroviario e metropolitano, ed Ansaldo Trasporti-Sistemi Ferroviari S.p.A., società italiana con competenze di sistemista/integratore tecnologico nel settore dei sistemi di trasporto ?chiavi in mano? ferroviari e metropolitani.




Analisi titolo Ansaldo Sts


Le azioni Ansaldo STS fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Ansaldo STS mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la bassa ciclicità del business.

Negli ultimi 3 anni il titolo Ansaldo STS ha registrato una performance negativa (-11,3%) ma migliore rispetto al -26,9% dell'indice FTSE Mib; le azioni hanno seguito abbastanza da vicino l'andamento dell'indice sottoperformando nel periodo luglio 2010 - settembre 2011, mentre hanno recuperato terreno a partire da settembre 2012 fino alle ultime settimane.
 
Dati Finanziari

Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2010-2012 Ansaldo STS ha mostrato una diminuzione del fatturato del 2% mentre il margine operativo lordo è diminuito del 12% in presenza di una flessione dei margini di 1,2 punti percentuali; in calo anche il risultato operativo (-14,6%) e il risultato netto (-20,2%). Flessione anche per gli indicatori reddituali che restano però su livelli elevati con il Roe al 16,1% ed il Roi al 70%. Dal punto di vista patrimoniale si registra una disponibilità di cassa di oltre 300 milioni (-16 milioni sul dato di fine 2010).

Comparables

Commento : nella comparazione con le principali aziende quotate operanti nel settore dell'impiantistica Ansaldo STS risulta nella media sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è la più cara per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Il rendimento da dividendi, inferiore al 3%, è il più basso tra le aziende considerate.

Plus e Minus
Opportunità : possibile dismissione della quota di controllo da parte di Finmeccanica con conseguente Opa sul titolo
Rischi : contesto economico debole con rallentamento nell'acquisizione di nuovi ordini

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 3% del 2013 al 5% nel biennio 2014-15 per tornare al 3% di lungo periodo;
- margini sulle vendite stabili al 10,7% nel 2013 ed in progressiva ripresa negli anni successivi fino all'11%;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo superiore al 60%.
Infine si prevede un tax rate stabile al 33% su tutto il periodo di previsione ed un payout in crescita fino al 64%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 8,6 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
 


Dati prospettici