Titolo sotto la lente: Enel

A cura di evaluation.it

ENEL: PROFILO SOCIETARIO

Enel è il principale operatore italiano nel settore della generazione, distribuzione e vendita di energia elettrica. Enel opera inoltre nell'importazione, distribuzione e vendita di gas naturale.Tali attività sono presidiate attraverso una organizzazione in divisioni: Generazione e Energy Management; Mercato; Infrastrutture e Reti; Internazionale, Iberia e Latin America e Ingegneria e Innovazione.

ENEL: ANALISI DEL TITOLO

Le azioni Enel fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. 
Enel mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) determinata dalla presenza in un settore caratterizzato dalla stabilità dei cash flow e dalla diversificazione geografica delle attività.
 Negli ultimi 3 anni il titolo Enel ha registrato una performance del 24,2% rispetto al +2,6% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha seguito l'indice da vicino fino a fine 2015, in seguito ha fatto meglio, riuscendo a contenere le perdite nella prima parte del 2016 e mettendo a segno una crescita più decisa da novembre 2016 a dicembre 2017. Correzione piuttosto pronunciata nei primi due mesi dell'anno prontamente recuperata a partire da marzo.

ENEL: COMMENTO AI DATI DI BILANCIO

Nel triennio 2015-2017 Enel ha mostrato una diminuzione del fatturato dell'1,4% mentre il margine operativo lordo si è ridotto dello 0,4% con una crescita dei margini di 0,2 punti percentuale. Buona crescita per il risultato operativo a 9,21 miliardi (+22,6%) mentre l'utile netto è passato da 3372 a 5329 milioni (+58%). La redditività del capitale è risultata in crescita sia a livello di ROE, passato dal 6,5% al 10,2%, che di ROI, salito di 1,9 punti a quota 10,3%. L'indebitamento finanziario netto è rimasto sostanzialmente invariato con un debt to equity passato da 0,73 a 0,72.

ENEL: I COMPARABILI

Tra le utilities europee operanti nel settore della produzione e distribuzione di energia elettrica Enel risulta tra le più care sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi anche se nella media delle altre aziende del campione

ENEL: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA

Opportunità: l'Opa sulla società brasiliana Eletropaulo, se conclusa con successo, consentirebbe di rafforzare la presenza in Sud America
Rischi: pressione sui margini derivanti da una maggiore concorrenza anche in vista della piena liberalizzazione del mercato in Italia

ENEL: LA VALUTAZIONE

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:

• una crescita dei ricavi che passa dal 2% del 2018 allo 0,5% di lungo periodo;
• margini sulle vendite in crescita dal 21,3% del 2018 al 22,4% del 2020 e seguenti;
• un ROI di lungo periodo del 12,2%
Infine si prevedono un tax rate al 30%, un costo del debito in calo al 5,5% ed un payout in progressiva crescita al 76%.

I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 5,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,5 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.

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