NAVIGA IL SITO

Titolo sotto la lente: St Microelectronics

Negli ultimi 3 anni il titolo ha registrato una performance positiva (+96,1%) rispetto al -3,4% dell'indice FTSE Mib. STM mostra una rischiosità in linea con la media del mercato

di Claudio Guerrini 30 giu 2017 ore 11:34

A cura di evaluation.it

 

ST MICROELECTONICS: PROFILO SOCIETARIO

ST Microelectronics è leader globale nel mercato dei semiconduttori al servizio dei clienti attraverso tutto lo spettro delle tecnologie Sense and Power e Automotive e delle soluzioni di embedded processing. Dalla gestione e risparmio di energia alla protezione e sicurezza dei dati, dalle applicazioni per la sanità e benessere della persona agli smart gadget, a casa, in automobile e in ufficio, al lavoro e nel tempo libero, ST Microelectronics è presente dovunque la microelettronica possa apportare un contributo positivo e innovativo alla vita delle persone.

pagella-st-microelectonics

 


stmicroelectronics-logo

ST MICROELECTONICS: ANALISI DEL TITOLO

Le azioni ST Microelectronics fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
 ST Microelectronics mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta prossimo a 1) che rispecchia da un lato la correlazione del business al ciclo degli investimenti nell'industria e dall'altro la buona diversificazione delle attività.

Negli ultimi 3 anni il titolo ST Microelectronics ha registrato una performance positiva (+96,1%) rispetto al -3,4% dell'indice FTSE Mib; l'andamento del triennio ha visto una iniziale fase calante, con minimo a ottobre 2014, seguita da una ripresa tra novembre dello stesso anno e marzo 2015 e da una nuova correzione durata oltre un anno (minimi di maggio 2015). Da allora è partito un trend positivo che ha portato le quotazioni a triplicarsi in poco più di un anno, correzione considerevole nelle ultime due settimane.

analisi-st-microelectronics

 

ST MICROELECTONICS: COMMENTO AI DATI DI BILANCIO

Voci di bilancio

2014

var %

2015

var %

2016

Totale Ricavi

5.571,11

11,54

6.214,20

1,36

6.299,01

Margine Operativo Lordo

736,64

3,35

761,35

7,97

822,04

Ebitda margin

13,22

----

12,25

----

13,05

Risultato Operativo

126,41

-22,31

98,21

96,84

193,32

Ebit Margin

2,27

----

1,58

----

3,07

Risultato Ante Imposte

79,76

0,54

80,19

126,43

181,57

Ebt Margin

1,43

----

1,29

----

2,88

Risultato Netto

97,07

2,11

99,11

54,95

153,57

E-Margin

1,74

----

1,59

----

2,44

PFN (Cassa)

-449,38

1,02

-453,99

7,52

-488,11

Patrimonio Netto

4.160,49

3,66

4.312,87

1,39

4.372,98

Capitale Investito

4.033,75

3,66

4.181,45

0,80

4.215,03

ROE

2,33

----

2,30

----

3,51

ROI

3,41

----

2,55

----

4,98

Nel triennio 2014-2016 ST Microelectronics ha mostrato una crescita del fatturato del 13,1% mentre il margine operativo lordo è aumentato dell'11,6% a 822 milioni di Euro a seguito di una flessione di 0,2 punti dell'Ebitda margin. Positivo l'andamento del risultato operativo, salito a 193,3 milioni (+52,9%), mentre il risultato netto è balzato del 58,2% a 153,6 milioni.

Dal punto di vista patrimoniale si registra una disponibilità di cassa in crescita a 488,1 milioni dai 449,4 milioni di fine 2014 (tutti i dati sono espressi in euro convertendoli dai bilanci ufficiali in dollari USA).
Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre 2017 i ricavi sono saliti a 1,82 miliardi di dollari dagli 1,61 miliardi dello stesso periodo del 2016 (+12,9%) mentre il gross margin è cresciuto di oltre 4 punti al 37,6% e il risultato operativo si è attestato a +129 milioni dal rosso di 33 milioni del I trimestre 2016; ritorno al segno più anche per il risultato netto a 108 milioni (-41 milioni nel I trimestre 2016). Dal punto di vista patrimoniale si registra una disponibilità finanziaria netta di 518 milioni di dollari in lieve crescita rispetto al dato di fine 2016 (513 milioni).


ST MICROELECTONICS: I COMPARABILI

Azienda

P/E

P/BV

Dividend Yield %

ST Microelectronics

79,42

2,74

1,61%

Infineon

29,93

4,43

1,12%

Intel

15,67

2,44

3,04%

Nvidia

54,35

15,71

0,32%

Commento: nella comparazione con le principali aziende internazionali operanti nel settore dei semiconduttori ST Microelectronics risulta la società più cara sulla base del rapporto Prezzo/Utili mentre è tra quelle più a buon mercato sulla base del multiplo Price/Book Value, il rendimento da dividendi, inferiore al 2%, risulta piuttosto contenuto in termini assoluti ma è tra i più elevati nel gruppo di aziende considerate.

ST MICROELECTONICS: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA

Opportunità: focus sui segmenti a maggior valore aggiunto (come l'internet of things o le applicazioni legate all'assistenza alla guida)


Rischi:
fine del ciclo positivo positivo che sta interessando il settore

ST MICROELECTONICS: LA VALUTAZIONE

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: 
- una crescita dei ricavi che passa dal 10% del 2017 al 3,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in progressiva ripresa fino al 20,5% del 2020 ed anni successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 21,5%.
Infine si prevedono un tax rate in crescita al 20% ed un payout del 70%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 13,2 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,2 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.

 

ST MICROELECTONICS: DATI PROSPETTICI

Anno di valutazione

2016

2017

2018

2019

2020

2021

Impieghi

 

 

 

 

 

 

Capitale Circolante Netto

529,97

439,72

340,68

321,67

295,6

317,5

Immobilizzazioni

3.354,90

3.553,29

3.689,64

3.834,33

3.948,99

4.047,91

Totale Impieghi

3.884,87

3.993,00

4.030,32

4.156,01

4.244,59

4.365,41

Fonti

 

 

 

 

 

 

Indebitamento finanziario netto

-488,11

-538,76

-700,51

-785,58

-923,95

-1.040,01

Patrimonio Netto

4.372,98

4.531,77

4.730,83

4.941,58

5.168,54

5.405,42

Totale Fonti

3.884,87

3.993,00

4.030,32

4.156,01

4.244,59

4.365,41

Conto Economico

 

 

 

 

 

 

Fatturato

6.299,01

6.928,91

7.379,29

7.822,04

8.134,92

8.419,65

Costi operativi

5.476,96

5.653,99

5.903,43

6.241,99

6.467,26

6.693,62

MOL

822,04

1.274,92

1.475,86

1.580,05

1.667,66

1.726,03

Ammortamenti e accantonamenti

628,73

657,36

682,58

709,35

730,56

748,86

Risultato operativo

193,32

617,56

793,27

870,7

937,1

977,16

Proventi/oneri finanziari

-18,07

5,13

6,2

7,43

8,55

9,82

Altri proventi/oneri

6,32

0

0

0

0

0

Risultato al lordo delle imposte

181,57

622,7

799,47

878,13

945,64

986,98

Imposte

28

93,4

135,91

175,63

189,13

197,4

Utile di Esercizio

153,57

529,29

663,56

702,5

756,51

789,59

* di cui utile di terzi

4,52

---

---

---

---

---

Utile netto

149,05

---

---

---

---

---

Flussi di Cassa

 

 

 

 

 

 

Utile

---

529,29

663,56

702,5

756,51

789,59

Ammortamenti e accantonamenti

---

657,36

682,58

709,35

730,56

748,86

Cash flow gestionale

---

1.186,65

1.346,14

1.411,86

1.487,08

1.538,45

Dividendi

---

370,5

464,49

491,75

529,56

552,71

Investimenti in immobilizzazioni

---

855,74

818,94

854,04

845,22

847,78

Investimenti in CCN

---

-90,25

-99,03

-19,01

-26,07

21,9

Aumento di capitale

---

0

---

---

---

---

Cash flow netto

---

50,66

161,74

85,07

138,37

116,06

Indici

 

 

 

 

 

 

ROE %

---

11,68

14,03

14,22

14,64

14,61

ROI %

---

14,28

18,19

19,41

20,48

20,81

ROI(1-t) %

---

12,14

15,1

15,53

16,39

16,65

Debt to equity

---

-0,12

-0,15

-0,16

-0,18

-0,19

Costo del debito %

---

1

1

1

1

1

Tax rate %

---

15

17

20

20

20

Payout

---

70

70

70

70

70

Debt to equity

---

-0,12

-0,15

-0,16

-0,18

-0,19

Rotazione CCN

---

9

11

12

13

13

Rotazione immobilizzazioni

---

1,95

2

2,04

2,06

2,08

Incidenza costi operativi %

---

81,6

80

79,8

79,5

79,5


La titolarità dell'analisi che qui riportiamo è dell'autore della stessa, e l'editore - che ospita questo commento - non si assume nessuna responsabilità per il suo contenuto e per le finalità per cui il lettore lo utilizzerà.
Tutte le ultime su: titolo settimana
Questo scritto è redatto a solo scopo informativo, può essere modificato in qualsiasi momento e NON può essere considerato sollecitazione al pubblico risparmio. Il sito web non garantisce la correttezza e non si assume la responsabilità in merito all’uso delle informazioni ivi riportate.