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Fondi hedge, come lavorano

Un approfondimento su come lavorano i fondi hedge. Strumenti che non sono facilmente categorizzabili, se non grazie al criterio delle strategie di investimento utilizzate

di Valter Buffo 5 nov 2019 ore 16:10

come-lavorano-fondi-hedgeAbbiamo fornito in una guida precedente del nostro capitolo dedicato alla cosiddetta buy-side una introduzione a una particolare categoria di fondi comuni, ovvero i fondi chiamati hedge (Cosa sono gli hedge funds). In questa guida, resteremo sul medesimo argomento, con un approfondimento delle strategie impiegate da questi fondi: abbiamo già chiarito che non è possibile definire con precisione che cosa è un fondo hedge, e quali fondi rientrano in questa categoria, ma se esiste un criterio che funziona più di altri è proprio quello delle strategie di investimento utilizzate.

Spieghiamo perché.

L’intera industria dei fondi comuni tradizionali è caratterizzata da una impostazione dei portafogli titoli che è “long-only”: l’attività di questi fondi è solo e soltanto quella di “comperare”, e quindi ai clienti si comunica che quello che c’è nei portafogli è destinato a crescere nel prezzo. I fondi hedge si caratterizzano come “alternativi”, e sono alternativi prima di tutto nella strategia di gestione: prima di tutto nel senso che le opportunità che questi fondi individuano sui mercati sono sia sul lato “long” sia sul lato “short”. Questi fondi, in poche parole, impostano i loro portafogli di investimento partendo dalla considerazione che sui mercati ci saranno titoli i cui prezzi sono destinati ad aumentare, ma pure altri titoli che oggi sono troppo cari, o sopravvalutati, che in futuro vedranno scendere i loro prezzi.

Di seguito, vi proponiamo, per alcune delle  strategie adottate dai fondi hedge, informazioni di dettaglio.

  • Strategie long/short che puntano sulla divergenza tra i prezzi di due titoli, oppure due categorie di titoli, simili fra di loro: azioni, ma di settori diversi, oppure obbligazioni di emittenti diversi, come si racconta nel grano che segue: Some hedge funds take positions (using sophisticated computer models) speculating that some prices will rise faster than others. For example, a hedge fund may buy (take a long position in) a bond expecting that its price will rise. At the same time the fund will borrow (taking a short position) in another bond and sell it, promising to return the borrowed bond in the future. Generally, bond prices tend to move up and down together. Thus, if prices go up as expected, the hedge fund will gain on the bond it purchased while losing money on the bond it borrowed. The hedge fund will make a profit if the gain on the bond it purchased is larger than the loss on the bond it borrowed. If, contrary to expectations, bond prices fall, the hedge fund will make a profit if the gains on the bond it borrowed are greater than the losses on the bond it bought. Thus, regardless of the change in prices, the simultaneous long and short positions in bonds will minimize the risk of overall losses for the hedge fund.
  • Strategie macro che scommettono sull’andamento delle più grandi classi di attività finanziarie, come ad esempio i titoli di stato, oppure le azioni emergenti, o ancora ad esempio le valute di una certa area economica, in genere amplificando i risultati delle proprie operazioni con l’utilizzo della leva finanziaria e degli strumenti derivati
  • Strategie su situazioni speciali e “distressed” che puntano a realizzare rendimenti in comparti meno liquidi (a volte del tutto illiquidi) del mercato finanziario, sulla base di informazioni molto dettagliate e spesso non conosciute dal grande pubblico degli investitori
  • Strategie a bassa volatilità e “market neutral” che privilegiano obbiettivi di volatilità contenuta, rispetto agli obbiettivi di elevato rendimento, costruendo portafogli con titoli caratteristiche che  fanno pensare ad una correlazione inversa delle performances (che vuole dire: quando uno sale, l’atro probabilmente scende); come detto, i rendimenti dei fondi che appartengono a questa categoria sono in generale piuttosto contenuti
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