Strategie d’investimento e allocation per il secondo semestre 2022

Kevin Thozet, membro del comitato investimenti di Carmignac, ha effettuato un'analisi dell'attuale situazione macroeconomica in Europa.

Secondo l'esperto, le banche centrali si trovano di fronte a un triplice dilemma: controllare l’inflazione, preservare l’occupazione o evitare gli shock finanziari. La concomitanza di questi tre target, tra loro contrapposti, è fonte di volatilità e quindi di potenziali opportunità future.

Thozet evidenzia i pericoli dello spingere rapidamente i tassi in territori restrittivi per la crescita economica: "I timori legati all’inasprimento monetario e a una possibile recessione hanno spinto i mercati del credito su livelli prossimi alla recessione".

L'esperto ha segnalato che il primo calo dei mercati azionari si è verificato in seguito all’aumento dei tassi di interesse che ha pesato sulle valutazioni e, a meno che non si verifichi un’inversione di tendenza sul fronte dell’inflazione, il calo delle performance potrebbe continuare. I timori per il futuro si concentrano soprattutto sull'evoluzione degli utili e dei profitti, sulla compressione dei margini e sul deterioramento della crescita economica.

Thozet afferma che "l’inflazione deve essere controllata per poter vedere una qualche forma di stabilità sui mercati azionari e obbligazionari. Tuttavia, il controllo dell’inflazione comporterà un inasprimento delle condizioni finanziarie, che a sua volta non è di buon auspicio per i mercati".

Di conseguenza, secondo l'esperto la gestione attiva sarà un prerequisito in tempi così difficili, e in futuro lo sarà anche di più a causa del ritorno dell'inflazione che implica un'incertezza sui mercati che non si avvertiva nell'ultimo decennio.

Kevin Thozet suggerisce gli elementi su cui si dovrebbero basare gli strumenti di gestione e i driver di performance in questo contesto:

• Un approccio prudente con una bassa esposizione netta ai mercati azionari e a reddito fisso.
• Un portafoglio azionario core costruito attorno a settori difensivi come healthcare e i beni di prima necessità, completato da una selezione opportunistica di titoli azionari e del credito cinesi.
• La liquidità e gli strumenti a breve termine appaiono i più adatti per gestire la volatilità, ma anche a fornire un po’ di dry powder da impiegare su scala più ampia se e quando le valutazioni diventeranno più interessanti.