Occhio alle retribuzioni Usa. Vi ricordate lo scorso 2 febbraio?

Commento giornaliero di www.recce-d.com

Quattro giorni drammatici: questo fu il prezzo pagato dai mercati al dato in rialzo per le retribuzioni che fu pubblicato lo scorso 2 febbraio negli Stati Uniti, e furono quattro giorni di caos. Ricordate? Allora, si trattò del dato incluso nel mensile per l’occupazione (NFP), ma oggi vedremo il ben più importante dato trimestrale che accompagna il dato per il GDP, ovvero il Prodotto Nazionale. Tornando al precedente dato per il GDP, che fu pubblicato a gennaio, è utile ricordare che si toccò il 2,8% di crescita per le retribuzioni nel settore privato (come potete vedere nel primo grafico sotto) in un contesto di economia in espansione. Questa volta, le stime per la crescita risultano in calo, con il timore di vedere scendere il dato annualizzato sotto il 2%: se all’opposto si verificasse una crescita delle retribuzioni superiore al 3%, saremmo di frante a un contrasto forte, che metterebbe una parte dei commentatori nella condizione di richiamare il rischio della stagflazione, un tema del quale Recce’d vi scriveva già 12 mesi fa (Scenario reflazione oppure stagflazione?). Vediamo come viene presentato il dato di oggi:

With the initial report on gross domestic product forecast to show a first-quarter slowdown that’s become familiar in recent years, figures on employment costs -- due at the same time, 8:30 a.m. in Washington -- have the potential to steal some thunder, especially if they top forecasts. The government’s quarterly read on the ECI, which measures employer-paid taxes such as Social Security and Medicare in addition to the costs of wages and benefits, differs from the Labor Department’s monthly figures on average hourly earnings, which can be influenced by shifts in industry employment and hours (…). The Labor Department’s ECI -- covering benefits in addition to worker pay -- is projected to climb 0.7 percent in the first quarter after a 0.6 percent gain in the previous three months, according to a Bloomberg survey of economists. On a year-over-year basis, the gauge was up 2.6 percent in the fourth quarter, matching the biggest advance since 2008. Private-sector wages and salaries, which climbed 2.8 percent, also matched the strongest increase of the expansion.

Dunque: si stima un incremento dello 0,7% nel trimestre, che anno-su-anno si avvicinerebbe al 3% di cui si diceva: anche in questo caso una soglia importante, anche sul piano della psicologia. Importante anche per la Fed che per il momento tiene ferma la sua previsione di una inflazione al 2,1% a fine 2018 (nel secondo grafico in basso).

Fonte: BBG

Fonte: BBG

Nel daily dedicato ai Clienti, The Morning Brief, di oggi 27 aprile 2018, abbiamo trattato i seguenti temi:

1.     L’indice S&P 500 della Borsa di New York rimbalza grazie a Facebook: ma questo sarebbe il rimbalzo tanto atteso?
2.     Si scrive e si discute di quali saranno le implicazioni, anche psicologiche, di un rendimento del decennale USA stabilmente sopra il 3%
3.     Le trimestrali dei Big del Tech non hanno mosso le acque. La settimana prossima vedremo Apple, ma per ora la sorpresa positiva NON è arrivata
4.     SEZIONE L'OPERATIVITA'    questa settimana sul piano operativo ci occupiamo delle implicazioni di un rendimento al 3% sulla scadenza decennale del Titolo di Stato USA
5. SEZIONE L'ANALISI    il tema della nostra Analisi sarà la riunione della BCE di questa settimana e la situazione complicatissima dell’Eurozona

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