Terna: valutiamo la nuova emissione
Valutiamo la nuova emissione della società italiana per la trasmissione dell’energia elettrica
di Redazione Soldionline 22 feb 2012 ore 12:36Il 13 febbraio scorso è stata emessa una nuova obbligazione da parte di Terna (A3/A-), la utility che a livello nazionale è responsabile della trasmissione dell’energia elettrica ad alta e ad altissima tensione.
In questa nota intendiamo valutare la recente emissione e quindi la convenienza dell’eventuale sottoscrizione.
LEGGI LE CARATTERISTICHE DEL BOND A 5 ANNI DI TERNA
Il nuovo bond, ISIN XS0747771128, ha scadenza quinquennale (17 febbraio 2017) ed è un’emissione a tasso fisso con cedola annuale pari a 4.125%. Si caratterizza per un Asset Swap Margin (ASW) pari a circa 240 punti base, garantendo un rendimento a scadenza pari a 4 punti percentuali. L’ammontare minimo sottoscrivibile è pari a 100.000 euro, l’emissione è rivolta quindi ad investitori istituzionali.
La seguente tabella descrive le principali caratteristiche di ciascuna emissione di Terna in circolazione:
| Emittente | Cedola Corrente |
Scadenza | Rating | Codice ISIN |
Prezzo (offerta) |
YTM (offerta) |
Asw (offerta) |
Nominale minimo |
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| TERNA SPA | 4,250% | ott-14 | A3/A- | XS0203714802 | 103,76 | 2,56 | 138 | 50.000 |
| TERNA SPA | 4,125% | feb-17 | A3/A- | XS0747771128 | 100,28 | 4,04 | 243 | 100.000 |
| TERNA SPA | 4,875% | ott-19 | A3/A- | XS0436320278 | 102,16 | 4,32 | 230 | 50.000 |
| TERNA SPA | 4,750% | mar-21 | A3/A- | XS0605214336 | 99,01 | 4,78 | 252 | 50.000 |
| TERNA SPA | 4,900% | ott-24 | A3/A- | XS0203712939 | 96,80 | 5,13 | 252 | 50.000 |
Il prezzo indicato è quello di “offerta” (lettera), cioè quello a cui è possibile acquistare il titolo.
Il “YTM” (Yield to Maturity), indica rendimento a scadenza dell’emissione.
Il “Asw” (Asset Swap Margin), rappresenta il margine di rendimento sulla curva dei tassi interbancari swap (in centesimi di punto percentuale), che l’investitore riesce ad ottenere investendo in un titolo a tasso fisso.
Secondo la nostra analisi il valore del bond considerato risulta allineato al prezzo attuale di mercato (fair value), pari a 100.2. Non si riscontrano quindi né sottovalutazioni né sopravvalutazioni che ne rendano particolarmente conveniente rispettivamente l’acquisto o la vendita.
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