NAVIGA IL SITO

Titolo sotto la lente: Microsoft

Negli ultimi 3 anni il titolo Microsoft ha registrato una performance del 79,9% nettamente migliore del +27,7% realizzato dall'indice S&P 500; il trend del titolo è sempre stato impostato al rialzo se si eccettua una fase laterale tra novembre 2014 e ottobre 2015.

di Redazione Soldionline 3 feb 2017 ore 11:39

A cura di evaluation.it


MICROSOFT: PROFILO SOCIETARIO
Microsoft è la prima società al mondo nel comparto del software, dove sviluppa, produce ed è licenziataria di una gamma di prodotti molto ampia. Le soluzioni offerte variano da Sistemi Operativi per utenze retail e business fino ad applicativi (videoscrittura, fogli di calcolo), data base, internet browsers. I prodotti di Microsoft si sono imposti nel corso degli anni come un vero e proprio standard di mercato. La società partecipa attraverso capitale di rischio a diverse iniziative nel settore tecnologico ed ha, inoltre, debuttato all'interno del mercato delle consolle per video games.


pagella-microsoft_1


MICROSOFT: ANALISI DEL TITOLO
analisi-microsoft


microsoft_1Le azioni Microsoft fanno parte del paniere Dow Jones 30 dell'indice S&P 500.
Microsoft mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice dell'elevato livello di correlazione tra il proprio settore di attività e l'andamento dell'economia.

Negli ultimi 3 anni il titolo Microsoft ha registrato una performance del 79,9% nettamente migliore del +27,7% realizzato dall'indice S&P 500; il trend del titolo è sempre stato impostato al rialzo se si eccettua una fase laterale tra novembre 2014 e ottobre 2015.

 

MICROSOFT: COMMENTO AI DATI DI BILANCIO

Voci di bilancio

2014

var %

2015

var %

2016

Totale Ricavi

86.833,00

7,77

93.580,00

-8,83

85.320,00

Margine Operativo Lordo

32.971,00

-4,11

31.616,00

-13,23

27.434,00

Ebitda margin

37,97

----

33,79

----

32,15

Risultato Operativo

27.759,00

-34,58

18.161,00

11,13

20.182,00

Ebit Margin

31,97

----

19,41

----

23,65

Risultato Ante Imposte

27.820,00

-33,48

18.507,00

6,72

19.751,00

Ebt Margin

32,04

----

19,78

----

23,15

Risultato Netto

22.074,00

-44,76

12.193,00

37,77

16.798,00

E-Margin

25,42

----

13,03

----

19,69

PFN (Cassa)

-62.506,00

-2,18

-61.142,00

-3,08

-59.259,00

Patrimonio Netto

89.784,00

-10,80

80.083,00

-10,10

71.997,00

Capitale Investito

27.278,00

-30,56

18.941,00

-32,75

12.738,00

ROE

24,59

----

15,23

----

23,33

ROI

101,76

----

95,88

----

158,44

 

Nel triennio 2014-2016 (l'esercizio chiude a giugno) Microsoft ha mostrato una diminuzione del fatturato dell'1,7% mentre il margine operativo lordo è sceso del 16,8% a seguito di una riduzione dei margini di quasi sei punti percentuale. Flessione anche per il risultato operativo (-27,3%) mentre il risultato netto è passato da 22,1 a 16,8 miliardi di USD (-23,9%). La redditività del capitale è diminuita a livello di ROE, passato dal 24,6% al 23,3%, mentre il ROI è salito dal 101,8% al 158,4%, in calo di oltre 3 miliardi la disponibilità di cassa, poco sotto quota 60 miliardi di USD.


MICROSOFT: I COMPARABILI

Azienda

P/E

P/BV

Dividend Yield %

Microsoft

30,52

7,12

2,19%

Oracle

18,63

3,51

1,49%

Sap

34,16

4,50

1,35%


Commento: nel raffronto con le principali società operanti nel settore della produzione di software Microsoft risulta la più cara sia sulla base del multiplo Prezzo/Utile che del rapporto Prezzo/Patrimonio netto, buono il rendimento da dividendi, superiore al 2% ed il più elevato tra le società incluse nel campione.


MICROSOFT: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA

Opportunità :
- espansione nei web services e nel cloud computing 
- ingresso nei social network grazie alla recente acquisizione di Linkedin
- introduzione di nuove versioni dei prodotti di punta (Windows e Office)

Rischi :
- concorrenza dei prodotti open source sia nel segmento dei sistemi operativi (con Linux) che nei software applicativi (Open Office)

MICROSOFT: LA VALUTAZIONE
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: 
- una crescita dei ricavi al 2% nel 2016-2017, in aumento al 6% nel biennio successivo che si riduce gradualmente fino al 3,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite che passano dal 39,4% del 2016-17 al 41,5% del 2019-2020 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 333%
Infine si prevedono un tax rate al 21,5% ed un payout stabile al 90%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 65,2 dollari che tende a crescere (ridursi) di 1,9 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.


MICROSOFT: DATI PROSPETTICI

Anno di valutazione

2016

2017

2018

2019

2020

2021

Impieghi

 

 

 

 

 

 

Capitale Circolante Netto

-41.296,00

-42.041,74

-44.564,24

-47.460,92

-50.545,88

-53.325,90

Immobilizzazioni

54.034,00

56.510,65

59.133,32

62.179,81

64.987,56

67.307,69

Totale Impieghi

12.738,00

14.468,91

14.569,08

14.718,89

14.441,68

13.981,79

Fonti

 

 

 

 

 

 

Indebitamento fin. netto

-59.259,00

-58.685,86

-61.080,76

-63.678,12

-66.930,41

-70.537,80

Patrimonio Netto

71.997,00

73.154,77

75.649,84

78.397,01

81.372,09

84.519,59

Totale Fonti

12.738,00

14.468,91

14.569,08

14.718,89

14.441,68

13.981,79

Conto Economico

 

 

 

 

 

 

Fatturato

85.320,00

87.026,40

92.247,98

98.244,10

104.629,97

110.384,62

Costi operativi

57.886,00

52.738,00

55.441,04

57.964,02

61.208,53

64.575,00

MOL

27.434,00

34.288,40

36.806,95

40.280,08

43.421,44

45.809,62

Ammortamenti e acc.

7.252,00

5.085,96

5.322,00

5.596,18

5.848,88

6.057,69

Risultato operativo

20.182,00

29.202,44

31.484,95

34.683,90

37.572,56

39.751,92

Proventi/oneri finanziari

0

294,86

299,42

311,9

326,52

343,67

Altri proventi/oneri

-431

0

0

0

0

0

Risultato al lordo delle imposte

19.751,00

29.497,31

31.784,36

34.995,80

37.899,08

40.095,59

Imposte

2.953,00

6.341,92

6.833,64

7.524,10

8.148,30

8.620,55

Utile di Esercizio

16.798,00

23.155,38

24.950,73

27.471,70

29.750,78

31.475,04

* di cui utile di terzi

0

---

---

---

---

---

Utile netto

16.798,00

---

---

---

---

---

Flussi di Cassa

 

 

 

 

 

 

Utile

---

23.155,38

24.950,73

27.471,70

29.750,78

31.475,04

Ammortamenti e acc.

---

5.085,96

5.322,00

5.596,18

5.848,88

6.057,69

Cash flow gestionale

---

28.241,34

30.272,72

33.067,88

35.599,66

37.532,73

Dividendi

---

21.997,62

22.455,65

24.724,53

26.775,70

28.327,54

Investimenti in immobilizzazioni

---

7.562,61

7.944,67

8.642,67

8.656,63

8.377,83

Investimenti in CCN

---

-745,74

-2.522,50

-2.896,68

-3.084,96

-2.780,02

Aumento di capitale

---

0

---

---

---

---

Cash flow netto

---

-573,14

2.394,90

2.597,36

3.252,29

3.607,39

Indici

 

 

 

 

 

 

ROE %

---

31,65

32,98

35,04

36,56

37,24

ROI %

---

201,83

216,11

235,64

260,17

284,31

ROI(1-t) %

---

158,44

169,64

184,98

204,23

223,18

Debt to equity

---

-0,8

-0,81

-0,81

-0,82

-0,83

Costo del debito %

---

0,5

0,5

0,5

0,5

0,5

Tax rate %

---

21,5

21,5

21,5

21,5

21,5

Payout

---

95

90

90

90

90

Debt to equity

---

-0,8

-0,81

-0,81

-0,82

-0,83

Rotazione CCN

---

-2,07

-2,07

-2,07

-2,07

-2,07

Rotazione immobilizzazioni

---

1,54

1,56

1,58

1,61

1,64

Incidenza costi operativi %

---

60,6

60,1

59

58,5

58,5

La titolarità dell'analisi che qui riportiamo è dell'autore della stessa, e l'editore - che ospita questo commento - non si assume nessuna responsabilità per il suo contenuto e per le finalità per cui il lettore lo utilizzerà.
Tutte le ultime su: microsoft , titolo settimana
Questo scritto è redatto a solo scopo informativo, può essere modificato in qualsiasi momento e NON può essere considerato sollecitazione al pubblico risparmio. Il sito web non garantisce la correttezza e non si assume la responsabilità in merito all’uso delle informazioni ivi riportate.