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Il titolo sotto la lente: Daimler

Negli ultimi 3 anni il titolo ha registrato una performance positiva (+37,6%) superando nettamente il +5,2% dell'indice EuroStoxx 50: il titolo è salito con regolarità fino ad aprile 2014 arrivando a guadagnare oltre il 50%

di Redazione Soldionline 4 mar 2016 ore 15:22

A cura di evaluation.it

DAIMLER: PROFILO SOCIETARIO

Daimler AG è una società con sede in Germania, che sviluppa, produce e distribuisce una gamma di prodotti automobilistici, principalmente autovetture, camion, furgoni e autobus. Inoltre fornisce servizi finanziari e relativi alle sue attività automobilistiche. Daimler in cinque segmenti: Mercedes-Benz Cars, Daimler Trucks, Mercedes-Benz Vans, Daimler Buses e Daimler Financial Services, che comprende una gamma di servizi finanziari automobilistici compreso il finanziamento, leasing, l'assicurazione e gestione della flotta. La società offre i propri prodotti e servizi con marchi come Mercedes-Benz, smart, Maybach, Fuso, Western Star, Setra, Mercedes-Benz Bank e Mercedes-Benz Financial, tra gli altri. L'azienda ha stabilimenti di produzione in tutto il mondo e distribuisce i suoi prodotti automotive e servizi finanziari correlati attraverso la propria rete di vendita di centri di vendita e di servizio in Germania, filiali di vendita estere e tramite terzi.

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DAIMLER: ANALISI DEL TITOLO

daimler-analisi-del-titolo

daimler-logoLe azioni Daimler fanno parte del paniere Dax 30 e rientrano nell'indice EuroStoxx 50.
Daimler mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice della ciclicità del business legato all'andamento del ciclo economico.

Negli ultimi 3 anni il titolo  ha registrato una performance positiva (+37,6%) superando nettamente il +5,2% dell'indice EuroStoxx 50: il titolo è salito con regolarità fino ad aprile 2014 arrivando a guadagnare oltre il 50%, è seguita una parziale correzione nei successivi 6 mesi ed un nuovo impulso rialzista che ha portato a raggiungere i massimi di periodo a marzo 2015. Nell'ultimo anno il trend è stato negativo, con un tentativo di rimbalzo tra ottobre e novembre e una perdita complessiva di oltre il 30%.

 

Voci di bilancio

2013

var %

2014

var %

2015

Totale Ricavi

117.982,00

10,08

129.872,00

15,09

149.467,00

Margine Operativo Lordo

12.183,00

18,09

14.387,00

25,97

18.123,00

Ebitda margin

10,33

----

11,08

----

12,13

Risultato Operativo

7.815,00

20,13

9.388,00

35,69

12.739,00

Ebit Margin

6,62

----

7,23

----

8,52

Risultato Ante Imposte

10.139,00

0,34

10.173,00

25,27

12.744,00

Ebt Margin

8,59

----

7,83

----

8,53

Risultato Netto

8.720,00

-16,40

7.290,00

19,49

8.711,00

E-Margin

7,39

----

5,61

----

5,83

PFN (Cassa)

59.622,00

17,60

70.118,00

17,44

82.350,00

Patrimonio Netto

43.363,00

2,82

44.584,00

22,52

54.624,00

Capitale Investito

112.854,00

12,98

127.508,00

14,22

145.637,00

ROE

20,11

----

16,35

----

15,95

ROI

7,59

----

8,19

----

9,30


DAIMLER: COMMENTO AI DATI DI BILANCIO

Nel triennio 2013-2015 Daimler ha mostrato una crescita del fatturato del 26,7% mentre il margine operativo lordo è passato da 12,2 a 18,1 miliardi di Euro (+48,8%) in presenza di una crescita dei margini di 1,8 punti percentuali; il risultato operativo è cresciuto del 63% a 9,4 miliardi di Euro mentre l'utile netto è rimasto sostanzialmente stabile a quota 8711 milioni. La redditività è risultata in crescita a livello di ROI (+1,7 punti al 9,3%) mentre il ROE è sceso di 4,2 punti al 15,9%. In crescita il rapporto debt to equity, passato da 1,37 a 1,51.

 

DAIMLER: I COMPARABILI

Azienda

P/E

P/BV

Dividend Yield %

Daimler

7,96

1,25

5,19%

Volkswagen

5,36

0,65

3,93%

BMW

8,37

1,30

3,92%

Commento: tra le società tedesche operanti nel settore automobilistico Daimler è nella media sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre si posizione nella fascia alta per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Buono il dividendo superiore al 5% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

 

DAIMLER: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA

Opportunità: ripresa del mercato dell'auto nei paesi sviluppati con progressivo spostamento della clientela verso segmenti di fascia alta

Rischi:
rallentamento della crescita nei mercati emergenti

DAIMLER: LA VALUTAZIONE

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 3% del 2016 al 2% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita stabili al 13,1% su tutto il periodo di previsione;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 9,9%
Infine si prevedono un tax rate al 30% ed un payout in progressiva crescita al 50%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 86,1 Euro che tende a crescere (ridursi) di 5,8 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.

DAIMLER: DATI PROSPETTICI

 

Anno di valutazione

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Impieghi

 

 

 

 

 

 

Capitale Circolante Netto

11.655,00

12.254,26

12.881,77

13.420,39

13.862,06

14.312,56

Immobilizzazioni

125.319,00

128.292,51

131.049,21

133.224,41

135.888,90

138.606,67

Totale Impieghi

136.974,00

140.546,77

143.930,98

146.644,80

149.750,96

152.919,24

Fonti

 

 

 

 

 

 

Indebitamento finanziario netto

82.350,00

79.875,96

77.453,05

74.617,04

72.229,18

69.969,19

Patrimonio Netto

54.624,00

60.670,81

66.477,93

72.027,76

77.521,78

82.950,05

Totale Fonti

136.974,00

140.546,77

143.930,98

146.644,80

149.750,96

152.919,24

Conto Economico

 

 

 

 

 

 

Fatturato

149.467,00

153.951,01

158.569,54

162.533,78

165.784,45

169.100,14

Costi operativi

131.344,00

133.783,43

137.796,93

141.241,85

144.066,69

146.948,02

MOL

18.123,00

20.167,58

20.772,61

21.291,93

21.717,76

22.152,12

Ammortamenti e accantonamenti

5.384,00

5.644,87

5.766,17

5.861,87

5.979,11

6.098,69

Risultato operativo

12.739,00

14.522,71

15.006,44

15.430,05

15.738,65

16.053,43

Proventi/oneri finanziari

-432

-811,13

-1.179,97

-1.520,70

-1.468,46

-1.421,98

Altri proventi/oneri

437

0

0

0

0

0

Risultato al lordo delle imposte

12.744,00

13.711,58

13.826,48

13.909,35

14.270,19

14.631,44

Imposte

4.033,00

4.113,47

4.147,94

4.172,81

4.281,06

4.389,43

Utile di Esercizio

8.711,00

9.598,11

9.678,53

9.736,55

9.989,13

10.242,01

* di cui utile di terzi

287

---

---

---

---

---

Utile netto

8.424,00

---

---

---

---

---

Flussi di Cassa

 

 

 

 

 

 

Utile

---

9.598,11

9.678,53

9.736,55

9.989,13

10.242,01

Ammortamenti e accantonamenti

---

5.644,87

5.766,17

5.861,87

5.979,11

6.098,69

Cash flow gestionale

---

15.242,98

15.444,70

15.598,42

15.968,24

16.340,70

Dividendi

---

3.551,30

3.871,41

4.186,71

4.495,11

4.813,74

Investimenti in immobilizzazioni

---

8.618,38

8.522,86

8.037,08

8.643,60

8.816,47

Investimenti in CCN

---

599,26

627,52

538,62

441,67

450,5

Aumento di capitale

---

0

---

---

---

---

Cash flow netto

---

2.474,04

2.422,90

2.836,01

2.387,87

2.259,99

Indici

 

 

 

 

 

 

ROE %

---

15,82

14,56

13,52

12,89

12,35

ROI %

---

9,73

9,83

9,94

9,94

9,94

ROI(1-t) %

---

6,81

6,88

6,95

6,95

6,95

Debt to equity

---

1,32

1,17

1,04

0,93

0,84

Costo del debito %

---

1

1,5

2

2

2

Tax rate %

---

30

30

30

30

30

Payout

---

37

40

43

45

47

Debt to equity

---

1,32

1,17

1,04

0,93

0,84

Rotazione CCN

---

7,36

7,36

7,36

7,36

7,36

Rotazione immobilizzazioni

---

1,2

1,21

1,22

1,22

1,22

Incidenza costi operativi %

---

86,9

86,9

86,9

86,9

86,9

 

 

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