Il rischio è stato trasferito altrove, l'altrove irreale dei 200-300 trilioni di valore nozionale degli strumenti derivati in mano a cinque-sei aziende finanziarie che sono poi le proprietarie del Federal Reserve System. (Nota: del novembre 2008: ora i trilioni sono più di 500, trattati over-the counter. Ormai potrebbero essere solo una montagna di contratti incasinati senza più una logica minima).

I mercati si sono fidati talmente tanto del «Sistema» che attualmente la percezione del rischio è davvero irrisoria, come dimostra il livello bassissimo della volatilità implicita (VIX, uno degli indicatori finanziari della percezione del rischio).

E qui di nuovo Greenspan avverte che storicamente i mercati non hanno trattato dolcemente periodi di protratta sottovalutazione del rischio.

Dopo lo scoppio della bolla del 2000 e l'auto-attentato alle Torri e l'inizio dell'invasione imperiale in Iraq, il «Sistema» è riuscito a ricreare di nuovo una inflazione degli asset (bolla immobiliare, azionaria, obbligazionaria, ma anche alti prezzi di materie prime, energia, oro e argento, ahiloro!). Reazione del mercato: i ragazzi alla FED sistemeranno sempre tutto.

In realtà il mercato non esiste quasi più.

Gli hedge fund movimentano quasi il 10% del valore giornaliero sui mercati e in ultima analisi fanno capo alle banche che con il loro proprietary trading eseguono il 25% delle transazioni. Tenendo conto della leva finanziaria di cui questi grandi giocatori dispongono si può con qualche approssimazione sostenere che i mercati attuali sono manipolati in grande scala.

Sfuggono al controllo mercati strategici, fortemente politici: petrolio, gas, oro, ad esempio.

Il Sistema ha ottenuto la cruciale collaborazione delle Banche Centrali asiatiche, che hanno riciclato in titoli del debito statale americano i loro attivi commerciali. Il loro guadagno non è negli asset finanziari che hanno a bilancio, ma nella scoordinata crescita industriale, tecnologica e produttiva.

Tuttavia, in assenza dell’armonia garantita da un gold-standard, si ritroveranno presto in un eccesso di capacità produttiva, dopo che gli indebitati americani ridurranno le importazioni e le plebi d'Asia non hanno ancora provveduto a diventare un ricco mercato interno.

Solo una globalizzazione in regime di gold standard sarebbe stata armonica e morale. La dollar-globalizzazione ha invece prodotto gravi squilibri nella struttura degli investimenti e nella allocazione del capitale.

Di fronte alle crisi venture le Banche Centrali risponderanno nel solo modo che conoscono: stampando denaro.

Risulterà alla fine una esplosione di tutti i prezzi e il caos economico. L'unica possibilità di un esito diverso o di una lentezza del processo dipenderà dalla velocità in cui aumenterà la produttività reale degli schiavi a compensazione degli eccessi debitori e creditizi del «Sistema».


di Fabio Gallazzi
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