NAVIGA IL SITO
Home » Ultime » Azioni Italia » Titolo sotto la lente: Banca Ifis

Titolo sotto la lente: Banca Ifis

Negli ultimi 3 anni il titolo Bca Ifis ha registrato una performance fortemente positiva (+123,1%) nettamente migliore del -10,1% dell'indice FTSE Mib; il trend è stato crescente fino ad inizio 2016

di Claudio Guerrini 30 set 2016 ore 09:54

A cura di evaluation.it


BANCA IFIS: PROFILO SOCIETARIO

Banca IFIS nasce nel 1983 come factor industriale con filiali a Genova, Milano, Torino, Padova e Roma.Dal 1999 Banca IFIS ha avviato una forte espansione che ha portato all'apertura di nuove filiali ad Ancona, Imola, Napoli, Bari, Firenze oltre al potenziamento delle filiali storiche. E' recente l'apertura di nuove filiali a Cagliari e Pordenone, in corso di realizzazione il potenziamento della presenza territoriale in Italia ed Europa. Banca IFIS oggi è il più autorevole operatore specializzato e indipendente del mercato del factoring italiano ed internazionale, nella consapevolezza che l'attività di factoring è funzionale ai flussi di traffico commerciale e che pertanto deve accompagnare i percorsi di integrazione economica europea ed internazionale. Banca IFIS opera quale soggetto indipendente, sia dal sistema bancario tradizionale, sia da quello industriale.

pagella-banca-ifis_2


BANCA IFIS: ANALISI DEL TITOLO

analisi-banca-ifis

banca-ifis_1Le azioni Bca Ifis fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e FTSE Italia Star.
Bca Ifis mostra una rischiosità in linea con quella del mercato (beta prossimo a 1) risultato da un lato della presenza in un settore come quello bancario, particolarmente legato all'andamento dei mercati finanziari e dall'altro alle peculiarità del proprio business (factoring) che ha caratteristiche di anticiclicità.
Negli ultimi 3 anni il titolo Bca Ifis ha registrato una performance fortemente positiva (+123,1%) nettamente migliore del -10,1% dell'indice FTSE Mib; il trend è stato crescente fino ad inizio 2016 (massimi di gennaio e marzo), in seguito si è assistito ad una profonda correzione dei corsi che ha comportato una perdita di oltre il 40% in circa 3 mesi, a partire dal mese di luglio sembra essere ripartita una tendenza positiva.

BANCA IFIS: DATI FINANZIARI

Voci di bilancio

2013

var %

2014

var %

2015

Margine di Interesse

206,83

5,63

218,46

-4,50

208,63

Margine di Intermediazione

267,18

5,91

282,97

45,24

410,98

Risultato di Gestione

187,85

-6,18

176,24

58,78

279,84

% sul margine di intermed.

70,31

----

62,28

----

68,09

Risultato Ante Imposte

143,26

1,17

144,94

69,44

245,59

% sul margine di intermed.

53,62

----

51,22

----

59,76

Utile di Esercizio

84,84

13,01

95,88

68,93

161,97

% sul margine di intermed.

31,75

----

33,88

----

39,41

Totale Attivo

11.337,80

-26,71

8.309,29

-16,27

6.957,72

Patrimonio Netto

380,32

15,13

437,85

30,97

573,47

ROE

22,31

----

21,90

----

28,24

BANCA IFIS: COMMENTO AI DATI DI BILANCIO

Nel triennio 2013-2015 Bca Ifis ha registrato una crescita del Margine di Interesse dello 0,9% mentre il Margine di Intermediazione è passato da 267,2 a 411 milioni di Euro (+53,8%), forte incremento anche per il Risultato di Gestione (+49%) mentre l'utile netto è aumentato del 90,9% a 162 milioni. La redditività del capitale (ROE) è cresciuta di quasi sei punti al 28,2%.

Ultimi Sviluppi: i risultati del primo semestre 2016 evidenziano una diminuzione del margine di intermediazione del 36,8% a 167,4 milioni di Euro (principalmente per il venir meno dei proventi derivanti dallo smobilizzo del portafoglio titoli nell'anno precedente) mentre il risultato di gestione scende del 45,4% a 135,2 milioni ed il risultato netto passa da 130,8 a 39,1 milioni di Euro (-70,1%).

BANCA IFIS: I COMPARABILI

Azienda

P/E

P/BV

Dividend Yield %

Banca Ifis

6,95

1,96

3,63%

Banca Sistema

9,46

1,78

2,56%

Commento: nel raffronto con l'unico comparable italiano quotato specializzato nel factoring Bca Ifis risulta più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è più cara se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi superiore al 3%.

BANCA IFIS: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA

Opportunità: acquisizione di portafogli di crediti in sofferenza che molte banche si apprestano a cedere

Rischi:
l'acquisizione di Interbanca porterà, almeno nei primi anni, ad una riduzione della redditività ed un peggioramento dei coefficienti patrimoniali

BANCA IFIS: LA VALUTAZIONE

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:

  • una crescita delle attività negativa nel 2016 (-32%) che ritorna positiva a partire dal 2017;
  • una crescita delle commissioni a -5% nel 2016 che sale al 6% nel 2017 e si riporta al 3% nel lungo periodo;
  • un cost/income ratio di lungo periodo al 46%;

Infine si prevede un tax rate stabile al 33% ed un payout che sale fino al 64%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 25,75 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,65 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.

BANCA IFIS: DATI PROSPETTICI

Anno di valutazione

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Attivo

 

 

 

 

 

 

Attività fruttifere di interessi

6.754,28

4.592,91

4.868,49

5.111,91

5.316,39

5.475,88

Attività non finanziarie

59,33

40,35

42,77

44,91

46,7

48,1

Altre attività finanziarie

144,11

97,99

103,87

109,07

113,43

116,83

Totale attivo

6.957,72

4.731,25

5.015,12

5.265,88

5.476,52

5.640,81

Passivo

 

 

 

 

 

 

Passività onerose

6.150,48

3.954,55

4.183,82

4.380,38

4.537,91

4.650,90

Passività non onerose

233,77

158,96

168,5

176,93

184

189,52

Patrimonio Netto

573,47

617,74

662,8

708,58

754,61

800,39

Totale Passivo

6.957,72

4.731,25

5.015,12

5.265,88

5.476,52

5.640,81

Conto Economico

 

 

 

 

 

 

Interessi attivi

250,21

238,83

253,16

265,82

276,45

284,75

Interessi passivi

41,58

27,68

29,29

30,66

31,77

32,56

Margine di interesse

208,63

211,15

223,87

235,16

244,69

252,19

Commissioni

58,78

55,84

59,19

62,15

64,64

66,58

Proventi Finanziari

143,58

25

20

20

20

20

Margine di intermediazione

410,98

291,99

303,07

317,31

329,33

338,77

Costi Operativi

131,15

146

148,5

153,9

158,08

160,92

Risultato di Gestione

279,84

146

154,57

163,42

171,25

177,85

Accantonamenti

34,25

18,92

20,06

21,06

21,91

22,56

Risultato lordo

245,59

127,07

134,5

142,35

149,34

155,29

Imposte

83,62

41,93

44,39

46,98

49,28

51,25

Utile di Esercizio

161,97

85,14

90,12

95,38

100,06

104,04

* di cui utile di terzi

0

---

---

---

---

---

Utile netto

161,97

---

---

---

---

---

Flussi Cassa

 

 

 

 

 

 

Variazione Attività

---

-2.226,47

283,87

250,76

210,64

164,3

Variazione Passività non onerose

---

-74,81

9,54

8,43

7,08

5,52

Utile

---

85,14

90,12

95,38

100,06

104,04

Fabbisogno finanziario lordo

---

-2.236,80

184,22

146,96

103,5

54,73

Dividendi

---

40,87

45,06

49,6

54,03

58,26

Aumento di capitale

---

0

---

---

---

---

Fabbisogno finanziario netto

---

-2.195,94

229,28

196,55

157,53

113

Indici

 

 

 

 

 

 

ROE %

---

14,85

14,59

14,39

14,12

13,79

Redditività impieghi %

---

5,2

5,2

5,2

5,2

5,2

Costo della raccolta %

---

0,7

0,7

0,7

0,7

0,7

Cost Income Ratio %

---

50

49

48,5

48

47,5

Incidenza accantonamenti %

---

0,4

0,4

0,4

0,4

0,4

Tax rate %

---

33

33

33

33

33

Crescita Attività

---

-32

6

5

4

3

Crescita Commissioni

---

-5

6

5

4

3

Payout

---

48

50

52

54

56

La titolarità dell'analisi che qui riportiamo è dell'autore della stessa, e l'editore - che ospita questo commento - non si assume nessuna responsabilità per il suo contenuto e per le finalità per cui il lettore lo utilizzerà.
Tutti gli articoli su: banca ifis , titolo settimana Quotazioni: BANCA IFIS
Questo scritto è redatto a solo scopo informativo, può essere modificato in qualsiasi momento e NON può essere considerato sollecitazione al pubblico risparmio. Il sito web non garantisce la correttezza e non si assume la responsabilità in merito all’uso delle informazioni ivi riportate.
da

SoldieLavoro

DIS COLL: l'indennità di disoccupazione per i co.co.co.

DIS COLL: l'indennità di disoccupazione per i co.co.co.

La DIS COLL è l'indenità di disoccupazione per i lavoratori parasubordinati. E' stata introdotta nel 2015 e più volte prorogata fino a diventare strutturale nel 2017 Continua »