Occhi puntati su Seat Pagine Gialle dopo che gli analisti di Moody's, nella giornata di ieri, hanno tagliato il loro rating sull’esposizione del gruppo delle directories.

L’agenzia ha abbassato da "B1" a "B2" il suo giudizio sul merito di credito della società, con un outlook che rimane negativo (la guida ai rating sul debito delle principali agenzie). Ciò significa che le bocciature potrebbero non essere finite. Alla base del downgrade i dubbi sulle capacità del gruppo di rispettare senza complicazioni i covenant sul debito, soprattutto quelli in scadenza a dicembre 2010. Questi impegni parlano di un rapporto debito netto su margine operativo lordo in discesa a quota 5,74, dal 6,33 previsto per il dicembre 2009.

Moody’s ha messo sotto la lente la capacità di Seat Pagine Gialle di mantenere ai livelli attuali la capacità di produrre flussi di cassa. Se questa capacità venisse meno (anche a causa delle “continue necessità di investimento nel mercato italiano”) la liquidità del gruppo e le prospettive di riduzione del debito peggioreranno sensibilmente.
Secondo gli esperti le misure di taglio costi che i vertici porteranno avanti dal prossimo anno porteranno benefici solo a partire dalla metà del prossimo anno.

Moody’s ha anche tagliato il giudizio sull’obbligazione da 1,3 miliardi, con cedola 8% e scadenza 2014, emessa da Lighthouse International Company. Il nuovo giudizio, “Caa1” rivede al ribasso il precedente “B3”. Anche in questo caso le prospettive sono “negative”.

Lo scorso 4 novembre anche Standard & Poor’s aveva bocciato Seat Pagine Gialle. L’agenzia ha tagliato il rating sul debito a lungo termine della società, portandolo da “BB-” a “B”, in seguito a una probabile contrazione del fatturato e della redditività nei prossimi trimestri, scenario che potrebbe peggiorare la capacità dell’azienda nel ripagare il debito. Il giudizio classifica la società editoriale tra gli emittenti di grado speculativo. Le prospettive per i prossimi trimestri restano negative.

Nei giorni scorsi il gruppo ha diffuso la sua trimestrale. Il gruppo ha chiuso i primi nove mesi del 2009 con ricavi per 853 milioni di euro, in calo del 10,1% rispetto allo stesso periodo del 2008. Il risultato di periodo è stato negativo per 76,5 milioni di euro. Nello stesso periodo del 2008 il gruppo delle directories ha evidenziato un utile di 11 milioni di euro. L'indebitamento finanziario netto ha toccato i 2,78 miliardi di euro, in diminuzione di 297 milioni di euro della fine del 2008. L'esposizione del gruppo rimane uno dei nodi da sciogliere per i vertici del gruppo.
In occasione della diffusione del report Seat Pagine Gialle ha confermato le stime per l'intero 2009, con i ricavi in calo di una quota compresa tra l'8% e il 10%, il margine operativo lordo tra i 520 e i 540 milioni di euro e l'indebitamento finanziario netto a quota 2,75 miliardi di euro.