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IPO Cerved, analizziamo i dati di bilancio

Ricavi in costante crescita e redditività mista. La crescita dell’indebitamento è dovuta principalmente all’emissione di un prestito obbligazionario da 780 milioni di euro

di Edoardo Fagnani 12 giu 2014 ore 14:38
Negli ultimi esercizi il Gruppo Cerved ha registrato una costante crescita del fatturato, mentre la redditività e la marginalità ha subito un andamento altalenante.
La società ha precisato che i dati del 2013 sono stati riesposti al fine di poter disporre di informazioni economico-finanziarie riferibili a un periodo annuale da poter utilizzare nel confronto rispettivamente con gli esercizi 2012 e 2011.

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CERVED, L'ANDAMENTO DEL FATTURATO
Nel dettaglio, la società ha chiuso il 2013 con ricavi per 313,5 milioni di euro, in aumento del 7,9% rispetto ai 290,6 milioni dell’esercizio precedente. Considerando la crescita organica del gruppo e, quindi, neutralizzando l’effetto delle acquisizioni intervenute nei periodi 2011-2013, i ricavi del gruppo sarebbero aumentati del 5,7%. I vertici del Gruppo Cerved hanno precisato che la crescita dei ricavi è da collegare principalmente al miglioramento del fatturato registrato nelle divisioni Marketing Solutions e Credit Management.
Nel 2011 il fatturato si era fermato a 267,2 milioni di euro.
La crescita dei ricavi del Gruppo Cerved è proseguita anche nel 2014. La società ha terminato i primi tre mesi dell’anno con un fatturato di 79,3 milioni di euro, il 10% in più rispetto ai 72,1 milioni contabilizzati nello stesso periodo dello scorso anno.

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CERVED, REDDITIVITA' CONTRASTATA
cerved2Lo scorso anno il margine operativo lordo era salito a 151,6 milioni di euro, il 6,3% in più rispetto ai 142,5 milioni del 2012
. Tuttavia, la marginalità si è ridotta dal 49% al 48,3%. Nel 2011 L’EBITDA era stato pari a 123,1 milioni di euro, con una marginalità del 46,1%. Nel primo trimestre del 2014 il margine operativo lordo è cresciuto del 4,6%, passando da 36,4 milioni a 38,1 milioni di euro, mentre la marginalità si è ridotta al 48%.
In forte contrazione l’utile netto adjusted che è sceso da 62,6 milioni a 43 milioni di euro (-31,2%). Il management del Gruppo Cerved ha precisato che questo andamento è riconducibile principalmente ai maggiori costi per oneri finanziari in relazione all’incremento dell’indebitamento finanziario. Il risultato finale è tornato a migliorare nel 2014. Nel primi tre mesi dell’anno la società ha contabilizzato un utile netto di 1,49 milioni di euro, dato che si confronta con la perdita di 3,4 milioni dei primi tre mesi dello scorso anno. L’utile netto adjusted è cresciuto da 9,3 milioni a 9,8 milioni di euro. 

CERVED, ANALISTI DELL'INDEBITAMENTO
L’indebitamento netto del Gruppo Cerved ha subito un forte incremento nel corso del 2013. Alla fine dello scorso anno questa voce era cresciuta a 722,2 milioni di euro, rispetto ai 280,6 milioni di inizio esercizio. La crescita dell’indebitamento è dovuta principalmente all’emissione di un prestito obbligazionario da 780 milioni di euro, destinato a investitori istituzionali e finalizzato a finanziare in parte la successiva acquisizione del Gruppo Cerved Holding. Il bond è suddiviso in tre tranche. Una prima tranche di obbligazioni è denominata “Senior Secured Floating Rate Notes” con scadenza nel 2019 ed è stata emessa per un ammontare complessivo pari a 250.000.000 euro, con un tasso di interesse variabile pari all’EURIBOR a 3 mesi maggiorato di 537,5 punti base. La seconda tranche di obbligazioni è denominata “Senior Secured Fixed Rate Notes” con scadenza nel 2020 ed è stata emessa per un ammontare complessivo pari a 300.000.000 euro, con un tasso di interesse fisso del 6,375%. La terza tranche di obbligazioni è denominata “Senior Subordinated Notes”, con scadenza nel 2021 ed è stata emessa per un ammontare complessivo pari a 230.000.000 euro, con un tasso di interesse fisso dell’8%.
A fine marzo 2014 l’indebitamento netto del Gruppo Cerved ammontava a 730,1 milioni di euro.
Sempre a fine 2013 il patrimonio netto del gruppo era pari a 371,1 milioni di euro, valore che si confronta con i 165,08 milioni di inizio anno. 

CERVED, ANALISTI DEI FLUSSI DI CASSA
Nel 2013 le attività operative del Gruppo Cerved hanno generato un flusso di cassa di 74,3 milioni di euro, mentre gli investimenti hanno assorbito risorse per quasi 790 milioni di euro, in seguito principalmente al corrispettivo pagato in sede di acquisizione di Cerved Holding da parte di Cerved Technologies. Le attività di finanziamento hanno portato nelle casse della società oltre 785 milioni di euro, grazie all’emissione del prestito obbligazionario da 780 milioni. 
Nel primo trimestre del 2014 le attività operative de gruppo hanno generato un flusso di cassa di 15,7 milioni di euro risorse che hanno coperto integralmente gli investimenti effettuati nel periodo (8,3 milioni di euro).
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