che ha dimostrato grande ottusità ventilando addirittura un possibile aumento dei tassi nei prossimi mesi a causa delle nuove spinte inflazionistiche, giocando contro le aspettative del mercato che erano diametralmente opposte. In sostanza l'aspettativa implementata nei prezzi dei futures sull'Euribor era, ed è, quella di una discesa di circa mezzo punto nel secondo trimestre 2008, e di 75 punti base entro la fine dell'anno, invece la tesi della BCE era, ed è, quella di uccidere il paziente, così la febbre dovrebbe scendere... Perdonate l'ironia, tuttavia esistono ulteriori allarmi sul fronte del credito, che denunciano come la crisi di liquidità si stia allargando non solo sull'interbancario, con l'Euribor sopra il tasso ufficiale di ben 40 punti base, ma anche sull'obbligazionario governativo decennale, con gli spread tra i diversi emittenti che iniziano ad allargarsi a causa del maggior premio per il rischio. Così lo spread BTP-Bund che solitamente oscillava attorno ai 25 bp, ora è arrivato ai 70 bp!! Osserviamo l'andamento di queste cinque sedute:

Dicevo che poteva andare peggio perchè la notizia della BCE era veramente bearish. Non affondando eccessivamente, le borse hanno dimostrato di avere esaurito le peggiori velleità ribassiste, e quindi potrebbero finalmente essere pronte per il tanto atteso rimbalzo. Tanto più che gli indici si trovano ormai nella tolkieniana Terra di Mezzo, cioè vicino al 50% di ritracciamento rispetto all'ultimo rialzo. Ad esempio, lo S&P500 viaggia attorno ai 1290 punti, laddove in area 1220 si trova il 50% di ritracciamento della gamba rialzista iniziata dopo il minimo del 2002. Il Cac40 fa prezzo attorno ai 4500 punti, quando la metà della corsa precedente dal 2003 si colloca sui 4300 punti, ed infine lo S&PMib si trova sopra i 32000 punti, che già rappresentano la metà del rialzo segnato  a partire dal 2003. Quindi secondo l'analisi tecnica, in quest'area troviamo ristretti margini percentuali di ulteriore discesa, e diversi motivi psicologici e tecnici per rimbalzare un pochino, salvo brutte sorprese dell'ultimo minuto.

Una buona notizia invece arriva dalla Fed, che ha deciso di immettere liquidità nel sistema con un'azione concertata con le altre banche centrali. Non sarà la panacea di tutti i mali, ma è un buon passo verso la giusta direzione. Il VIX ne registra i benefici:

La settimana ha portato la volatilità alle stelle, ma sembra che si stia arrestando sotto i 30 punti. Le Tigri asiatiche invece sono andate male anche in questa ottava:

La perdita per lo Shangai Composite era arrivata fino al 6%, per poi ridursi a quattro punti percentuali. Anche Tokyo perde oltre due punti percentuali, mentre si sta per avvicinare la scadenza del mandato del governatore della BoJ (Bank of Japan).

L'eurodollaro ha ripreso a salire dopo l'esito positivo del test ad 1,515 ed è arrivato fino ad 1,54 per poi ridiscendere di nuovo attorno ad 1,52/53.

Tuttavia la conquista del nuovo supporto (1,50) si può dire acquisita, anche alla luce della nuova dinamica del petrolio, che ha toccato i 110 $/bar, ed in vista della prossima riunione del FOMC in calendario per il prossimo 18 marzo, con attese di taglio dei tassi tra i 50 ed i 75 bp. Dopodichè ci sarà una nuova storia tutta da riscrivere.

Sentiment previsto per la prossima settimana: leggermente positivo.
C'è voglia di rimbalzo, ma dopo la riunione Fed si dovrà fare la massima attenzione.

Renato Paludetto 2008 (riproduzione riservata)