NAVIGA IL SITO

Titolo sotto la lente: Salvatore Ferragamo

Ferragamo mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato che riflette la diversificazione geografica del business e la bassa correlazione dei ricavi al ciclo economico

di Claudio Guerrini 23 giu 2017 ore 11:07

A cura di evaluation.it

 

SALVATORE FERRAGAMO: PROFILO SOCIETARIO

Il Gruppo Ferragamo è attivo nella creazione, produzione e vendita di calzature, pelletteria, abbigliamento, prodotti in seta e altri accessori, nonché profumi, per uomo e donna. La gamma dei prodotti comprende anche occhiali e orologi, realizzati su licenza da operatori terzi. L'offerta della Società si contraddistingue per l'attenzione all'unicità ed esclusività ottenute coniugando uno stile creativo e innovativo con la qualità e l'artigianalità tipiche del Made in Italy.

salvatore-ferragamo-logoIl Gruppo Ferragamo è presente in 26 Paesi nel mondo attraverso una rete di negozi direttamente gestiti - DOS (c.d. canale retail) che al 31 dicembre 2010 erano pari a 312. Inoltre il Gruppo distribuisce i propri prodotti in 58 Paesi attraverso negozi o spazi monomarca personalizzati gestiti da terzi (TPOS) che, al 31 dicembre 2010, erano pari a 266, nonché attraverso il canale multimarca (complessivamente, il c.d. canale wholesale). Considerando l'intera struttura distributiva, la presenza del Gruppo Ferragamo si estende a 92 Paesi nel mondo.

 

pagella-ferragamo_2


SALVATORE FERRAGAMO: ANALISI DEL TITOLO

Le azioni Ferragamo fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Ferragamo mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la diversificazione geografica del business e la bassa correlazione dei ricavi al ciclo economico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Ferragamo ha registrato una performance del 16,2% nettamente migliore del -1,8% dell'indice Ftse Mib: dopo una iniziale fase laterale, nell'ultima parte del 2014, il titolo ha avuto un buono spunto nei primi mesi del 2015 (massimo di periodo ad aprile) per tornare a scendere fino a luglio 2016 (minimo di periodo) da allora è ripartita una fase positiva che ha riportato il titolo in prossimità dei massimi ma che sembra essersi arrestata nell'ultimo mese.

grafico-ferragamo-borsa

 

SALVATORE FERRAGAMO: COMMENTO AI DATI DI BILANCIO

 

Voci di bilancio 2014 var % 2015 var % 2016
Totale Ricavi 1.342,70 7,62 1.444,98 0,48 1.451,87
Margine Operativo Lordo 292,93 10,68 324,23 -0,34 323,13
Ebitda margin 21,82 ---- 22,44 ---- 22,26
Risultato Operativo 245,42 7,82 264,6 -1,46 260,73
Ebit Margin 18,28 ---- 18,31 ---- 17,96
Risultato Ante Imposte 237,98 5,63 251,38 -2,27 245,67
Ebt Margin 17,72 ---- 17,4 ---- 16,92
Risultato Netto 163,52 6,69 174,45 13,7 198,36
E-Margin 12,18 ---- 12,07 ---- 13,66
PFN (Cassa) 49,35 -80,22 9,76 -18,05 8
Patrimonio Netto 508,19 19,79 608,74 18,71 722,61
Capitale Investito 569,13 10,72 630,17 17,89 742,9
ROE 32,18 ---- 28,66 ---- 27,45
ROI 44,02 ---- 42,78 ---- 35,69

Nel triennio 2014-2016 Ferragamo ha mostrato una crescita del fatturato dell'8,1% mentre il margine operativo lordo è salito del 10,3% in presenza di un miglioramento dei margini di 0,4 punti percentuale; in crescita anche il risultato operativo (+6,2% a 260,7 milioni) mentre quello netto è passato da 163,5 a 198,4 milioni di Euro (+21,3%). La redditività del capitale investito (ROI) è diminuita di 8,3 punti al 35,7% mentre il ROE è passato dal 32,2% al 27,5%. Si conferma solida la struttura finanziaria con un indebitamento finanziario netto in calo e un debt to equity passato da 0,10 a 0,01.


SALVATORE FERRAGAMO: I COMPARABILI

Azienda P/E P/BV Dividend Yield %
Ferragamo 20,84 6,07 1,84%
Tod's 22,4 1,78 2,91%
Brunello Cucinelli 42,71 7,1 0,70%
Moncler 27,26 7,6 0,84%

Commento: tra le principali società quotate in Italia operanti nel settore del lusso Ferragamo è tra quelle più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è nella media sulla base del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); discreto il rendimento da dividendi, prossimo al 2% e secondo solo a Tod's tra le aziende considerate.

 

SALVATORE FERRAGAMO: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA

Opportunità: espansione nei mercati emergenti e tramite il canale web.
Rischi: prudenza espressa dai vertici societari ("outlook cauto per il 2017 che sarà un anno di transizione") in occasione di recenti comunicati stampa.

SALVATORE FERRAGAMO: LA VALUTAZIONE

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 5% del 2017 al 4% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in miglioramento fino al 24,5% del 2020 ed anni successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 44,7%
Infine si prevede un tax rate stabile al 27% su tutto il periodo di previsione ed un payout in crescita fino al 66%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 25,55 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,4 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente

sensitivity-ferragamo


SALVATORE FERRAGAMO: DATI PROSPETTICI

 

Anno di valutazione 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Impieghi            
Capitale Circolante Netto 307,02 312,07 315,94 325,46 333,74 340,66
Immobilizzazioni 423,59 441,87 459,52 475,7 490,2 501,45
Totale Impieghi 730,61 753,95 775,46 801,16 823,94 842,11
Fonti            
Indebitamento finanziario netto 8 -80,02 -170,81 -257,44 -350,79 -448,42
Patrimonio Netto 722,61 833,97 946,27 1.058,60 1.174,73 1.290,53
Totale Fonti 730,61 753,95 775,46 801,16 823,94 842,11
Conto Economico            
Fatturato 1.451,87 1.524,47 1.608,31 1.688,73 1.764,72 1.835,31
Costi operativi 1.128,74 1.175,36 1.230,36 1.285,12 1.332,36 1.385,66
MOL 323,13 349,1 377,95 403,61 432,36 449,65
Ammortamenti e accantonamenti 62,4 65,18 67,78 70,17 72,3 73,96
Risultato operativo 260,73 283,93 310,17 333,44 360,05 375,69
Proventi/oneri finanziari -15,06 -1,44 -2,51 1,07 1,52 2
Risultato al lordo delle imposte 245,67 282,49 307,67 334,51 361,57 377,68
Imposte 47,32 76,27 83,07 90,32 97,62 101,97
Utile di Esercizio 198,36 206,21 224,6 244,19 263,95 275,71
* di cui utile di terzi -3,63 --- --- --- --- ---
Utile netto 201,98 --- --- --- --- ---
Flussi di Cassa            
Utile --- 206,21 224,6 244,19 263,95 275,71
Ammortamenti e accantonamenti --- 65,18 67,78 70,17 72,3 73,96
Cash flow gestionale --- 271,39 292,38 314,36 336,25 349,67
Dividendi --- 94,86 112,3 131,86 147,81 159,91
Investimenti in immobilizzazioni --- 83,46 85,42 86,35 86,81 85,21
Investimenti in CCN --- 5,05 3,87 9,52 8,28 6,92
Aumento di capitale --- 0 --- --- --- ---
Cash flow netto --- 88,02 90,78 86,63 93,36 97,63
Indici            
ROE % --- 24,73 23,73 23,07 22,47 21,36
ROI % --- 37,06 39,38 40,99 43,06 43,97
ROI(1-t) % --- 27,05 28,74 29,92 31,43 32,1
Debt to equity --- -0,1 -0,18 -0,24 -0,3 -0,35
Costo del debito % --- -4 -2 0,5 0,5 0,5
Tax rate % --- 27 27 27 27 27
Payout --- 46 50 54 56 58
Debt to equity --- -0,1 -0,18 -0,24 -0,3 -0,35
Rotazione CCN --- 4,7 4,9 5 5,1 5,2
Rotazione immobilizzazioni --- 3,45 3,5 3,55 3,6 3,66
Incidenza costi operativi % --- 77,1 76,5 76,1 75,5 75,5

La titolarità dell'analisi che qui riportiamo è dell'autore della stessa, e l'editore - che ospita questo commento - non si assume nessuna responsabilità per il suo contenuto e per le finalità per cui il lettore lo utilizzerà.
Tutte le ultime su: salvatore ferragamo , titolo settimana
Questo scritto è redatto a solo scopo informativo, può essere modificato in qualsiasi momento e NON può essere considerato sollecitazione al pubblico risparmio. Il sito web non garantisce la correttezza e non si assume la responsabilità in merito all’uso delle informazioni ivi riportate.