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Il titolo sotto la lente: Eni

Dopo un periodo di sostanziale stabilità negli ultimi due anni, Eni potrebbe essere riscoperta dagli investitori grazie all'elevato rendimento da dividendi e alle buone prospettive di crescita

di Redazione Soldionline 28 mar 2014 ore 11:19
A cura di evaluation.it

Dopo un periodo di sostanziale stabilità negli ultimi due anni, Eni potrebbe essere riscoperta dagli investitori grazie all'elevato rendimento da dividendi e alle buone prospettive di crescita dei risultati economico finanziari.

ENI: PROFILO SOCIETARIO

Eni è una delle compagnie energetiche integrate più importanti al mondo; opera nelle attività del petrolio e del gas naturale, della generazione elettrica e dell'ingegneria e costruzioni, in cui vanta competenze di eccellenza e forti posizioni di mercato a livello internazionale. Obiettivo dell'Eni è la creazione di nuovo valore in grado di soddisfare le attese degli azionisti; ciò si realizza mediante il continuo miglioramento della posizione di costo e della qualità dei prodotti e dei servizi per i propri clienti, nonché mediante l'attenzione per le esigenze dei dipendenti e, in generale, per il perseguimento di un modello di crescita sostenibile e nel rispetto degli interessi di tutti gli stakeholders, anche con l'attenta valutazione degli impatti ambientali delle proprie attività e lo sviluppo di nuove e più efficienti tecnologie. Opera in circa 70 Paesi con circa 75.000 dipendenti.

overview-eni

ANALISI TITOLO ENI
eni-andamento-titolo

Le azioni Eni fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Eni mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) riflettendo il buon grado di diversificazione geografica delle attività.
Negli ultimi 3 anni il titolo Eni ha registrato una performance del 2% contro il -4,5% dell'indice FTSE Mib: inizialmente le azioni hanno hanno avuto un trend negativo in linea con quello del mercato, arrivando a perdere circa il 30% ai minimi di settembre 2011; le perdite sono poi state rapidamente recuperate ed annullate in meno di un anno con una netta sovraperformance rispetto all'indice; da allora è iniziata una fase laterale, tuttora in corso, con una progressiva chiusura del gap.

ENI:  DATI FINANZIARI

 

2011

var %

2012

var %

2013

Totale Ricavi

110.522,00

16,51

128.766,00

-9,83

116.107,00

Margine Operativo Lordo

26.753,00

6,86

28.587,00

-28,08

20.559,00

Ebitda margin

24,21

----

22,20

----

17,71

Risultato Operativo

17.435,00

-13,82

15.026,00

-41,06

8.856,00

Ebit Margin

15,78

----

11,67

----

7,63

Risultato Ante Imposte

18.477,00

10,04

20.332,00

-31,24

13.980,00

Ebt Margin

16,72

----

15,79

----

12,04

Risultato Netto

7.803,00

11,15

8.673,00

-42,67

4.972,00

E-Margin

7,06

----

6,74

----

4,28

PFN (Cassa)

28.032,00

-44,67

15.511,00

-0,54

15.428,00

Patrimonio Netto

60.393,00

3,84

62.713,00

-2,45

61.174,00

Capitale Investito

89.464,00

-11,47

79.206,00

-1,72

77.847,00

ROE

12,92

----

13,83

----

8,13

ROI

19,72

----

18,97

----

11,56


ENI: DATI DI BILANCIO
Nel triennio 2011-2013 Eni ha mostrato una crescita del fatturato del 5,1% mentre il margine operativo lordo è diminuito del 23,5% in presenza di margini in calo di 6,5 punti percentuali. Quasi dimezzato il risultato operativo (-49,2%) mentre l'utile netto è passato da 7,8 a 5 miliardi (-36,3%). La redditività del capitale è diminuita sia a livello di ROE, passato dal 12,9% all'8,1%, che di ROI sceso di 8,2 punti all'11,6%. In calo l'indebitamento finanziario netto, sceso di oltre 12 miliardi a 15,4 miliardi, con un debt to equity passato da 0,46 a 0,25.

COMPARABILI DI ENI

Azienda

P/E

P/BV

Dividend Yield %

Eni

12,68

1,12

6,11%

Total

13,40

1,56

5,00%

Exxon

12,51

2.34

2,61%

Chevron

10,30

1,48

3,37%


Commento: tra le principali aziende operanti nel settore dell'estrazione di idrocarburi Eni è quella più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è nella media se si considera il Price/Earnings (Prezzo Utili); il rendimento da dividendi, superiore al 6%, è il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

ENI: PUNTI DI FORZA E DEBOLEZZA
Opportunità: nuove scoperte di giacimenti di idrocarburi nel continente africano (Mozambico e Angola)
Rischi: flessione dei prezzi degli idrocarburi, indebolimento del dollaro sull'euro

ENI: LA VALUTAZIONE
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una diminuzione dei ricavi del 4% nel 2014, una crescita del 3% nel 2015 e del 2,5% nel lungo periodo;
- un Ebitda margin in crescita al 21,5% nel 2014 ed al 22,5% a partire dal 2016;
- un ROI di lungo periodo del 20,7%
Infine si prevedono un tax rate in calo al 61%, un costo del debito medio del 5% ed un payout del 65%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 22,7 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.

valutazioni-eni

Anno di valutazione

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Impieghi

 

 

 

 

 

 

Capitale Circolante Netto

-11.051,00

-10.659,08

-10.941,50

-11.183,92

-11.432,39

-11.687,07

Immobilizzazioni

87.653,00

89.889,29

91.845,28

93.394,26

95.729,12

98.122,34

Totale Impieghi

76.602,00

79.230,21

80.903,78

82.210,34

84.296,73

86.435,27

Fonti

 

 

 

 

 

 

Indebitamento finanziario netto

15.428,00

16.870,00

16.816,11

15.895,12

15.682,71

15.465,96

Patrimonio Netto

61.174,00

62.360,21

64.087,66

66.315,23

68.614,01

70.969,31

Totale Fonti

76.602,00

79.230,21

80.903,78

82.210,34

84.296,73

86.435,27

Conto Economico

 

 

 

 

 

 

Fatturato

116.107,00

111.462,72

114.806,60

117.676,77

120.618,69

123.634,15

Costi operativi

95.548,00

87.498,24

89.549,15

91.199,49

93.479,48

95.816,47

MOL

20.559,00

23.964,48

25.257,45

26.477,27

27.139,20

27.817,68

Ammortamenti e accantonamenti

11.703,00

10.337,27

10.562,21

10.740,34

11.008,85

11.284,07

Risultato operativo

8.856,00

13.627,22

14.695,25

15.736,93

16.130,36

16.533,61

Proventi/oneri finanziari

-903

-888,19

-842,15

-817,78

-789,45

-778,72

Altri proventi/oneri

6.027,00

1.200,00

1.300,00

1.400,00

1.500,00

1.500,00

Risultato al lordo delle imposte

13.980,00

13.939,02

15.153,09

16.319,15

16.840,91

17.254,90

Imposte

9.008,00

8.781,58

9.394,92

9.954,68

10.272,96

10.525,49

Utile di Esercizio

4.972,00

5.157,44

5.758,18

6.364,47

6.567,95

6.729,41

* di cui utile di terzi

-188

---

---

---

---

---

Utile netto

5.160,00

---

---

---

---

---

Flussi di Cassa

 

 

 

 

 

 

Utile

---

5.157,44

5.758,18

6.364,47

6.567,95

6.729,41

Ammortamenti e accantonamenti

---

10.337,27

10.562,21

10.740,34

11.008,85

11.284,07

Cash flow gestionale

---

15.494,71

16.320,38

17.104,81

17.576,80

18.013,48

Dividendi

---

3.971,23

4.030,72

4.136,91

4.269,17

4.374,12

Investimenti in immobilizzazioni

---

12.573,56

12.518,20

12.289,32

13.343,70

13.677,30

Investimenti in CCN

---

391,92

-282,42

-242,41

-248,47

-254,68

Cash flow netto

---

-1.442,00

53,88

921

212,4

216,75

Indici

 

 

 

 

 

 

ROE %

---

8,27

8,98

9,6

9,57

9,48

ROI %

---

16,93

17,89

18,86

18,86

18,86

ROI(1-t) %

---

6,27

6,8

7,35

7,35

7,35

Debt to equity

---

0,27

0,26

0,24

0,23

0,22

Costo del debito %

---

5,5

5

5

5

5

Tax rate %

---

63

62

61

61

61

Payout

---

77

70

65

65

65

Debt to equity

---

0,27

0,26

0,24

0,23

0,22

Rotazione CCN

---

-11,84

-11,84

-11,84

-11,84

-11,84

Rotazione immobilizzazioni

---

1,24

1,25

1,26

1,26

1,26

Incidenza costi operativi %

---

78,5

78

77,5

77,5

77,5


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