Nel post di un mese fa, avevo segnalato buone buy-opportunities sui Btp (nel pieno della bufera sul debito sovrano, con lo spread Btp/Bund arrivato a 400 punti base) e allo stesso tempo consigliavo di trascurare l’operatività sul mercato corporate, contraddistinto da volumi molto esigui.

A distanza di qualche settimana, e beneficiando della situazione che si è venuta a creare, mi sentirei di operare in senso quasi opposto. Ma andiamo con ordine.

La sensibile risalita dei prezzi dei nostri titoli governativi va imputata esclusivamente all’intervento messo in atto dalla Banca Centrale…» leggi tutto

Default. E’ questa la parola d’ordine.

La paura di default ci accompagna da oltre un anno in Europa, e i nuovi poteri di cui è stato incaricato il fondo salva-stati nel summit della scorsa settimana paiono insufficienti a restituire fiducia e tranquillità ad una situazione che, nel Vecchio Continente, non ha precedenti nè eguali.

Ora il timore d’insolvenza si allarga addirittura all’economia più grande del mondo. Almeno così pare, stando a quanto ci raccontano i media. A ben vedere, tuttavia, lo spettro del default americano è una forzatura che non trova…» leggi tutto

E’ arrivato il turno dell’Italia.Con forza dirompente, i titoli governativi continuano ad essere offerti sul mercato, causando un sensibile aumento dei rendimenti su tutte le parti della curva. Lo spread nei confronti del Bund è ai massimi, il panico regna sovrano.

Mi limito ad un paio di osservazioni, a mio avviso meritevoli di attenzione in questo contesto di grande nervosismo e volatilità.

Primo, viene da chiedersi quanto a lungo possa durare la corsa all’acquisto di uno strumento, il Bund, che offre ad oggi rendimenti reali pressochè negativi. L’inflazione in Germania è ben oltre…» leggi tutto

La logorante attesa per la soluzione alla crisi greca continua a ribaltarsi sui mercati finanziari nella maniera più scolastica: gli spread con i periferici sono il termometro di una situazione incandescente, mentre il titolo di stato decennale tedesco viene acquistato a mani basse dagli investitori. Il flight to quality ha spinto il Bund a rendimenti nuovamente sotto il 3%.

In Italia le cose vanno un pò meglio, con i titoli di stato che mantengono il differenziale con i titoli tedeschi dentro limiti accettabili, e che non sembrano risentire in maniera…» leggi tutto

Le ipotesi di ristrutturazione del debito greco continuano a tenere banco sui mercati finanziari. Su questo tema si è detto già tutto ed il contrario di tutto, ipotizzando soluzioni di fantasia, più o meno verosimili, che dividono analisti ed economisti.

In questa sede mi limito ad osservare quanto già riportato in precedenti post: se da un lato la ristrutturazione – sia essa ‘soft’ piuttosto che ‘hard’, sempre di default si tratta – può apparire inevitabile alla luce del fatto che Atene non possiede le risorse per soddisfare i creditori, i…» leggi tutto

Da un paio d’anni il Mercato Obbligazionario Telematico è terreno fertile per molti emittenti bancari in cerca di funding. L’investitore obbligazionario trova qualsiasi genere di bond: da semplici titoli plain vanilla a reverse floater, da obbligazioni indicizzate all’euribor a strutturate index linked. Insomma ce n’è per tutti i gusti, fino ad arrivare alle ultime e frequenti emissioni denominate in valuta estera di alcuni paesi emergenti.

La decisione di offrire agli investitori retail questa tipologia di titoli non è casuale: in fasi di mercato in cui l’andamento dei tassi nell’Eurozona non è di…» leggi tutto

Ci risiamo. Un anno e molti miliardi di euro dopo, il problema sul debito greco è ancora sotto gli occhi di tutti; per quanto possibile, anzi, la situazione appare ancora peggiore. Vediamo il perchè.

Nella primavera del 2010 tutti ricordiamo la frenesia che costrinse l’Unione Europea ed il Fondo Monetario Internazionale a vagliare un piano di salvataggio per far fronte al dramma di Atene, che dichiarò apertamente di essere nell’impossibilità di adempiere agli impegni finanziari presi nei confronti dei creditori. I mercati risposero con l’inevitabile tracollo e la curva dei rendimenti della Grecia assunse…» leggi tutto

Senza dar adito a sorprese, la Banca Centrale Europea ha confermato l’orientamento espresso nei ultimi incontri alzando il costo del denaro di un quarto di punto, portandolo quindi all’1,25%.

Senza entrare nel merito della decisione in senso stretto, compito di chi opera per professione sui mercati è quello di tradurre gli avvenimenti economici nelle potenziali conseguenze che essi determinano a livello finanziario. A tale proposito, la prima cosa da evidenziare è che il rialzo deciso da Trichet e compagnia era ampiamente scontato: il mercato monetario (tassi euribor in particolare) e quello…» leggi tutto

I fondi comuni d’investimento, di per sè, sono strumenti meravigliosi: da un lato consentono un’ampia differenziazione, altrimenti difficilmente raggiungibile, dall’altro sono prodotti “democratici”, perchè offrono anche a piccoli investitori la possibilità di accedere contemporaneamente ad una pluralità di mercati e con importi modesti.

Tuttavia, a penalizzare sensibilmente questo asset concorrono i costi che il sottoscrittore deve sopportare, spesso esorbitanti e tali da inficiare in modo considerevole il rendimento di periodo.

Il risultato è uno stato di insoddisfazione che perdura ormai da anni e che ha fortemente debilitato la fiducia dei risparmiatori…» leggi tutto

Le notizie provenienti dal Giappone stanno naturalmente toccando la sensibilità di tutti. Impossibile restare indifferenti di fronte a catastrofi di tali dimensioni; il fatto peggiore è che le conseguenze degli eventi naturali, già tragiche, potrebbero diventare apocalittiche qualora non si risolvesse la crisi nella centrale nucleare di Fukushima. Rimaniamo con il fiato sospeso nella speranza di ricevere qualche buona notizia, evento davvero latitante nell’ultimo periodo.

A fronte di questa sciagura, i mercati rispondono nella maniera più scontata, con un indistinto sell-off azionario che colpisce qualsiasi titolo. Di converso rimbalzano i bond, oggetto di…» leggi tutto