Il rating
Il rating è un giudizio, condotto da alcune società specializzate, sulla "salute finanziaria” di imprese, Stati e istituzioni pubbliche che emettono un’obbligazione. Questa valutazione è condotta sulle capacità degli emittenti di poter rimborsare il capitale a scadenza e di poter pagare in modo regolare gli interessi dovuti.
I rating sono richiesti dalle società emittenti, a pagamento, e sono condotti attraverso criteri standardizzati che si basano sul confronto con altre realtà operanti nei medesimi settori.
Per le imprese esistono normalmente due rating, uno a breve e l’altro a lungo, mentre per gli Stati sono previste altrettante categorie, e giudizi su debito estero e debito domestico.

Come si nota dallo schema seguente esiste una certa equivalenza tra i giudizi delle diverse società. Ciò non esclude comunque che le principali società possano avere opinioni differenti sullo stesso emittente. Tali situazioni non sono infrequenti, anzi.

Le categorie dei rating
Esiste una linea di demarcazione tra le categorie di rating, individuabile tra il giudizio BBB-/Baa3 e quello BB+/Ba1. Le valutazioni superiori sono chiamate anche “investment grade” e caratterizzano la tipologia di bond tipicamente acquistata dalla maggioranza degli investitori istituzionali, fondi obbligazionari su tutti. La categoria inferiore contraddistingue i “non investment grade”, prede tipicamente di un numero più ristretto di investitori, principalmente i fondi specializzati nell’high yield.

Tabella 1: i giudizi delle principali agenzie di rating

Categoria	S&P	Moody's	Fitch	% default*	Rischio
Investment grade (o categoria "investimento")	AAA	Aaa	AAA	0,01%	Minimo
	AA+	Aa1	AA+	0,02%	Modesto
	AA	Aa2	AA	0,03%
	AA-	Aa3	AA-	0,04%
	A+	A1	A+	0,05%	Medio Basso
	A	A2	A	0,07%
	A-	A3	A-	0,09%
Investment grade inferiore	BBB+	Baa1	BBB+	0,13%	Accettabile
	BBB	Baa2	BBB	0,18%
	BBB-	Baa3	BBB-	0,30%
Non investment grade (o categoria "speculativa")	BB+	Ba1	BB+	0,50%	Accettabile con attenzione
	BB	Ba2	BB	0,90%
	BB-	Ba3	BB-	1,60%
Non investment grade inferiore	B+	B1	B+	2,60%	Attenzione specifica con monitoraggio continuo
	B	B2	B	4,50%
	B-	B3	B-	7,50%
	CCC+	Caa1	CCC	13,00%
	CCC	Caa2	CC	16,00%	Sotto stretta osservazione/Esito dubbio
	CCC-	Caa3	C	20,00%
	CC	Ca	DDD	26,00%
	SD	C	DD	33,00%
	D		D	---

* percentuale di default media, il dato può subire variazioni nel tempo

Tabella 2: descrizione di emittenti e bond in base al giudizio

Categoria	Rischio	Descrizione Emittente	Descrizione Bond
Investment grade (o categoria "investimento")	Minimo	Elevata qualità dell'attivo, eccellente posizionamento, elevatissime capacità di copertura del debito.	Obbligazione di migliore qualità. Pagamento sicuro di capitale e interessi.
	Modesto	Buona qualità dell'attivo e solida, capacità di copertura del debito.	Obbligazioni di qualità alta. Pagamento garantito di capitale e interessi.
	Medio Basso	Soddisfacente qualità dell'attivo, capacità di copertura nella media.	Obbligazioni di qualità medio-alta. Pagamento garantito di capitale e interessi.
Investment grade inferiore	Accettabile	Qualità e liquidabilità dell'attivo accettabili, più debole capacita di copertura del debito.	Obbligazioni di qualità media. Pagamento garantito di capitale e interessi nel presente, ma non altrettanto in futuro.
Non investment grade (o categoria "speculativa")	Accettabile con attenzione	Qualità e liquidabilità dell'attivo accettabili ma non grado di rischio significativo. Limitata capacità di copertura del debito.	Obbligazioni speculative. Nel lungo periodo non ben garantite.
Non investment grade inferiore	Attenzione specifica con monitoraggio continuo	Credito sotto osservazione. Alta leva finanziaria.	Obbligazioni non desiderabili. Garanzia di capitale e interessi bassa nel lungo periodo
	Sotto stretta osservazione/ Esito dubbio	Credito sotto osservazione. Bassa qualità dell'attivo ed elevati problemi di liquidità.	Obbligazioni altamente speculative, con scarse o nulle prospettive di pagamento.