Crescita o nuova recessione per gli Usa?

venerdì, 3 settembre 2010

L’interrogativo si ripresenta puntuale ad ogni rilascio di dati macroeconomici negativi. Principalmente, la disoccupazione Usa continua a rimanere intorno al 9,5% e da ciò facilmente si evince che, difficilmente, i consumi potranno riprendersi; e non dimentichiamoci che questi rappresentano il 70% del Pil Usa. Gli indici Ism mostrano un certa volatilità, anche se ora rimangono ben al di sopra della soglia fatidica dei 50 punti, che fa da spartiacque tra crescita e recessione La Fed ha ridotto le previsioni sul Pil dei prossimi trimestri di qualche decimo di punto, ed il presidente della Fed Bernanke ha ribadito che sarà pronto ad intervenire per continuare a sostenere l’economia. Le maggiori economie mondiali, da ultimo, ma non meno importante, secondo l’Ocse, stanno fornendo i primi segnali di possibile picco. Porsi la domanda, se l’economia mondiale subirà il cosiddetto “doubble dip”, è quindi estremamente logico. Manca tuttavia un elemento fondamentale, e del quale raramente si legge, per rispondere con maggior completezza all’interrogativo, ossia la conformazione della curva dei tassi. Ogni recessione negli Usa, infatti, è stata preceduta da una curva dei tassi piatta o invertita e di questo ora non si trova traccia: in questo periodo, lo spread tra tassi a breve e tassi a lunga in Usa è intorno ai 2 punti percentuali, ben lontano anche dalla parità. Esiste, dunque, una terza possibilità per i prossimi trimestri, ossia che l’economia ristagni su questi livelli, senza crollare letteralmente. Questa valutazione sembra confermata anche dal comportamento degli indici principali che,  che dopo aver reagito in modo negativo agli ultimi dati rilasciati, hanno per ora mantenuto i supporti principali e reagito bene nelle prime sedute di settembre. Un ritracciamento degli indici obbligazionari potrà essere di conforto ad uno scenario di ripresa dei corsi azionari. Prudenza rimane la parola d’ordine, ma attenzione a non perdere eventuali opportunità di acquisto.

Ecco il riassetto di portafoglio: 

Tabella previsioni

Buona settimana 
Andrea Modena
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