Dopo il lungo ed ininterrotto rialzo i mercati nelle ultime sedute stanno mostrando segnali di debolezza. Da ormai due settimane segnalavo la possibilità di una correzione dei mercati, di breve durata ma assolutamente necessaria per ricaricar le batterie in vista di un successivo rialzo.

La situazione di fondo rimane comunque promettente con trimestrali che segnalano risultanze migliori delle previsioni e dati macro che evidenziano il lento ma progressivo recupero di efficienza, con il ritorno alla crescita nella maggior parte degli Stati (in Usa Pil 3 trim. verrà letto giovedi 29 con attesa a +3,2%.

Per chi come il sottoscritto ritiene che un eventuale ritracciamento non intaccherà il trend di fondo, che rimane comunque rialzista, è molto importante delineare la propria strategia operativa. Nel precedente articolo ho presentato un portafoglio value internazionale, costituito da titoli molto liquidi, leader nel proprio ambito di attività e sufficientemente differenziati per settore e località geografica.

Nel presente invece considereremo solo titoli quotati sul mercato italiano, dando spazio ai titoli più sottili, con volumi di scambio talvolta bassi e sui quali occorre moderare la propria operatività. Nel presente articolo presenterò 5 società contraddistinte dalle seguenti caratteristiche:

1. un price book value inferiore a 1 (vale a dire società che in base al prezzo di mercato corrente non quotano neppure i mezzi propri);
2. un rapporto prezzo/fatturato inferiore a 1,5;
3. un debit/equity inferiore a 1;
4. una buona visibilità all’interno del settore di appartenenza e la presenza in mercati esteri oltre che in quello italiano. 

 

La società nelle ultime settimane è stata protagonista di una violenta discesa, che l’ha portata a lasciare sul parterre il 27,8% in un solo mese. Alla base del discesone la vendita della propria partecipazione da parte dell’azionista di maggioranza (L'operatore di private equity Permira che ha ridotto la partecipazione al 24,60% dal 34,960% del capitale che risultava al 29 luglio scorso.

La discesa ha portato le quotazioni eccessivamente a sconto come dimostrano i multipli di prezzo:

1. P/BV 0,33;
2. P/Fatturato 0,28.

 

Quotata nel segmento star, il gruppo Aeffe opera a livello internazionale nel settore della moda e del lusso ed è attivo nella creazione, nella produzione e nella distribuzione di un'ampia gamma di prodotti che comprende prêt-à-porter, calzature e pelletteria, lingerie e beachwear.
La società presenta una performance a 1 anno del -27% circa, a scapito dei fondamentali che evidenziano uno stato di eccessivo maltrattamento del titolo. La società ha chiuso il 2008 con un EPS di 0,07 euro – e  P/E pari a 8,16.

Attraenti anche gli altri multipli:

1. P/BV= 0,37;
2. P/Fatt= 0,20.

 

Cementir Holding, quotata sul segmento star della borsa italiana, è un gruppo internazionale che opera nel settore del cemento e del calcestruzzo con impianti produttivi nel bacino Mediterraneo, Nord Europa, Medio Oriente, Asia e Stati Uniti d'America.
La società negli ultimi 6 mesi ha registrato una performance positiva del 38% anche se la quotazione attuale è più che dimezzata rispetto ai massimi a 2 anni. Negli ultimi mesi Cementir Holding ha incassato giudizi positivi da parte della gran parte delle banche d’affari, favorito dalla ripresa del settore costruzioni.

Il titolo attualmente quota ad un P/E pari a 8,5 ed un P/E atteso 2009 pari a 18,5.

Il price book value è pari a 0,57 mentre il P/Fatt a 0,50. Anche il resto dei fondamentali presentano valori molto promettenti, il rapporto debito/patrimonio è pari a 0,40 situazione molto positiva in un settore che presenta elevati livelli di indebitamento visto l’elevato ammontare di investimenti che le società sono chiamate ad effettuare.

D’amico International Shipping è una società controllata da d’Amico Società di Navigazione S.p.A. - una delle principali società private di trasporto marittimo al mondo - ed opera nel segmento delle product tankers, navi idonee al trasporto di prodotti petroliferi raffinati, oli vegetali e chimici.

La società che ha chiuso il 2008 con un EPS di 0,68 euro e una redditività fra le più alte dell’intera piazza italiana (ROE pari a 46,2%), rappresenta una delle maggiori buy opportunities.

Il primo trimestre 2009 la società ha pagato dazio con una decisa contrazione di fatturato,  visto comunque in ripresa nella seconda parte dell’anno.

Anche d’Amico quota a sconto rispetto ai multipli di prezzo, con P/BV e P/Fatt rispettivamente pari a 0,70 e 0,84.

La società inoltre presenta una consistente liquidità e un debito saldamente sotto controllo.

Banca Etruria è attivo nel settore bancario tradizionale, nei comparti del leasing, dell'informatica, della gestione immobiliare, dei servizi finanziari e della consulenza alle imprese.

La banca nel mese di maggio ha approvato il piano industriale 2009/201l che prevede il passaggio dell’utile dai 19,3 del 2008 ai 56 mln del 2009 con ulteriori incrementi negli anni successivi.

Tra gli obiettivi del piano anche "il mantenimento dell'attuale livello di patrimonializzazione in assenza di operazioni sul capitale e in presenza di un'adeguata remunerazione per gli azionisti".

Nel prossimo triennio la banca mira a mantenere "il già forte radicamento sui territori, la valorizzazione delle risorse e il potenziamento della qualità della relazione e del servizio offerto ai clienti".

Insomma si tratta di una banca commerciale a forte contenuto tradizionale, che sui mercati non è riuscita ancora a lasciare un’impronta significativa. Attualmente quota con multipli a sconto, come evidenziato da un P/BV pari a 0,49 e un P/Fatt pari a 1,15.

Gianrocco Mecca