Il Toro ha il fiato corto!

martedì, 13 ottobre 2009

Alla vigilia delle trimestrali Usa, attese in deciso rialzo (specie in riferimento ad alcuni settori), gli investitori  si domandano se gli utili sono o meno incorporati nel prezzo dei titoli.

Iniziamo da un’analisi sulla situazione e prospettive dell’economia reale, in modo da avere un quadro di riferimento utile a tracciare le previsioni sui mercati finanziari per i prossimi mesi.

Nell’economia reale i segnali di fine recessione sono evidenti, come dimostrano i dati macro presentati nel trimestre appena trascorso.

Il gap tra nuovi ordini e accumulo delle scorte è un indicatore affidabile della nuova produzione e ha raggiunto un valore assolutamente al di là delle migliori attese.

La strada di uscita dalla crisi rimane comunque non scevra di ostacoli, in particolare sul fronte della disoccupazione e dei consumi, attesi a valori pre-crisi non prima del prossimo anno.

A questo punto l’inflazione ha il timone dell’economia. Se si riuscisse a mantener bassa (cosa non semplice vista la liquidità in circolazione) i tassi di interesse non verrebbero alterati e mantenendosi bassi potrebbero favorire il ciclo espansivo. Al contrario il rialzo dei prezzi indurrebbe i governi nazionali ad intervenire sui tassi tarpando le ali al ciclo espansivo.

Per quanto riguarda i mercati finanziari, al di là delle fluttuazioni di breve,  rimango moderatamente ottimista per il medio/lungo periodo. Con i tassi di interessi a zero ed il quantitative easing delle banche centrali, l’enorme liquidità messa in circolazione anziché finire nel rilancio dell’economia, gonfia i mercati facendo salire asset di tutti i tipi: sul mercato azionario salgono titoli ciclici e aciclici, su anche beni rifugio come l’oro, il bund ed il mercato  obbligazionario. A sostenere le quotazioni il dollaro, che continua ad indebolirsi a danno dell’euro facendo alterare Trichet, che più volte si è pronunciato sull’importanza di un dollaro forte.

Difficile attendersi un’inversione nell’immediato, Il tasso di disoccupazione, il debito pubblico e l’esigenza di sostenere le esportazioni difficilmente indurranno a ritoccare l’attuale politica monetaria.

Detto ciò, è assolutamente da escludere che il rialzo possa continuare indiscriminatamente. Nei prossimi mesi molto probabilmente assisteremo ad una stabilizzazione dei mercati.

La fine della recessione con il ritorno ad un Pil positivo, cosi come la revisione al rialzo degli utili delle società sono sempre più incorporate nel prezzo dei titoli, dunque prima di un successivo rialzo è fisiologico attendersi una precedente fase di consolidamento. Il mercato conseguentemente diverrà più selettivo, premiando società che rivestono nei propri settori un ruolo importante, con business in crescita e che  possono contare su partnership in Paesi ad alto potenziale di crescita.

Allo stesso tempo verranno premiati titoli che risulteranno maltrattati dal mercato, ovvero che non incorporano nei loro prezzi gli utili attesi.

Su questo blog ci occuperemo spesso di stock picking. E’ fondamentale scegliere con criterio e dotarsi di un asset allocation in grado di equilibrare i propri investimenti, garantendo da un lato il controllo del rischio e dall’altro sfruttarando al meglio le potenzialità presenti sul mercato.

Spero di incrociare al meglio le vostre preferenze e di poter esser utile sia didatticamente che operativamente a chi crede nell’analisi fondamentale e nelle potenzialità della value investing strategy.

Gianrocco Mecca
Talk97@libero.it