NAVIGA IL SITO

Deflazione? Inflazione? Stagflazione?

Solo dodici mesi fa, tutto era “deflazione”: era il tema forte di Draghi, e degli interventi di Kuroda, ma pure sui mercati il termine girava e girava, fino a spingere poi i rendimenti delle obbligazioni

di Valter Buffo 3 feb 2017 ore 09:45

Commento giornaliero di www.recce-d.com

 

Solo dodici mesi fa, come tutti i lettori ricordano, tutto era “deflazione”: deflazione era il tema forte di Draghi, e degli interventi di Kuroda, ma pure sui mercati il termine girava e girava, fino a spingere poi i rendimenti delle obbligazioni ai loro limiti più bassi di sempre a giugno. Il risveglio è stato brusco, perché in soli sei mesi (non sei anni: mesi) si è passati dal vocabolo “deflazione” al suo opposto, ovvero “inflazione”. Noi di Recce’d ve lo anticipammo già un anno fa (LEGGI L'ARTICOLO: L’inflazione fa paura?) , e quindi oggi non ripeteremo cose già dette: ve ne scriviamo soltanto allo scopo di introdurre un nuovo vocabolo, la “stagflazione”, che era un po’ sparito dagli anni Setttanta ad oggi. Ve ne parliamo perché sui mercati se ne parla: ed avete appena visto come, in soli sei mesi, un tema marginale può trasformarsi nel tema centrale dei mercati. Di stagflazione, ad esempio, ha parlato due giorni fa il notissimo gestore Kyle Bass, in questo modo:

The U.S. economy is moving into a period of higher inflation but still-tepid growth, posing a difficult investing environment, famed short-seller Kyle Bass said Wednesday. Bass, who made his name betting against subprime mortgages ahead of the 2008 financial crisis, warned that the combination will create an environment of "stagflation," a term that came into widespread use during the 1970s when both consumer prices and unemployment were on the rise. "You have wages up, you have real estate rent moving up, now you have commodities bouncing. So 2017 is going to be a year of increasing inflation but economic growth lagging.  We're moving into a stagflationary environment in my view." From an investment standpoint, the Hayman Capital Management founder and CIO said the main advice is for investors to stay away from long-duration bonds. Inflation usually causes bond yields to rise and prices to fall, creating capital losses for investors.

Del medesimo tema aveva scritto, poco più di un mese fa, anche la banca Goldman Sachs, dicendo che sono tre gli scenari che potrebbero derivare dalle politiche della nuova Amministrazione USA. E’ quindi doveroso, da parte nostra, segnalare ai lettori la comparsa di un nuovo (che poi è vecchio) “tema di mercato”, vista l’influenza che questi temi hanno poi sui flussi e sui prezzi. Vi riportiamo, lasciandolo nella lingua originale, ciò che ha scritto Goldman: attenti al punto 3.

  1.     The “full” package boosts growth temporarily via the tax cuts (by about 0.2pp in 2017 H2 at an annualized rate) but then slows growth relative to the baseline thereafter (by 0.4-0.5pp in 2018-19). Core PCE inflation rises to 2.3% in late 2019 and the Fed delivers three additional rate hikes by the end of 2019.
  2.     The “benign” package leads to a 0.4- 0.5pp boost to growth in 2017-2019, as the tax cuts provide a jolt to growth. Inflation is only marginally higher initially but then exceeds the target persistently starting in 2019 as the unemployment rate falls to 4%. The Fed hikes the funds rate 2-3 times more by the end of 2019 to lean against the overheating economy.
  3.     The “adverse” policies lead to stagflation, with sharply lower growth and higher inflation. We find that real GDP growth is about 0.8pp lower in 2018-19 and the unemployment rate rises to 5.3%. Core inflation rises quickly, peaking at 2.3% in early 2019. The FOMC initially fights inflation with tighter policy but then stops hiking in 2019 in response to faltering growth.

 

CONCLUSIONE   Recce’d vi segnala che sui mercati si parla di nuovo di “stagflazione”. Ve la ricordate? Quella degli anni Settanta

trump-matrix-gs-1

gs-trump-1

Nel daily dedicato ai Clienti, The Morning Brief, di oggi 3 febbraio 2017, abbiamo trattato i seguenti temi:

  1.     Il mercato ha disperatamente bisogno di uno shock: sarà il dato di oggi per gli occupati?
  2.     Perché il dollaro resta debole? Per Trump? Contro Trump? Trump non c’entra?
  3.     Che cosa ha aggiunto ieri Amazon al quadro del settore Tech negli USA?
  4.     SEZIONE L'OPERATIVITA'    L’Italia potrebbe tornare al centro dei mercati finanziari di tutto il Mondo a breve? Oggi chiudiamo il lavoro operativo parlando di “rischio-Paese”
  5.     SEZIONE L'ANALISI    La settimana scorsa, dagli Stati Uniti, sono arrivati alcuni dati che mettono un punto interrogativo sulla forza della crescita economica in questa fase. In attesa dell’occupazione di oggi, vi abbiamo messo a punto il quadro.

 

recced-logo

La titolarità dell'analisi che qui riportiamo è dell'autore della stessa, e l'editore - che ospita questo commento - non si assume nessuna responsabilità per il suo contenuto e per le finalità per cui il lettore lo utilizzerà

 

Tutte le ultime su: recced , inflazione
Questo scritto è redatto a solo scopo informativo, può essere modificato in qualsiasi momento e NON può essere considerato sollecitazione al pubblico risparmio. Il sito web non garantisce la correttezza e non si assume la responsabilità in merito all’uso delle informazioni ivi riportate.